北交所个股研究系列报告：军用航空零部件及电源供应商研究

　　晟楠科技(837006)

　　航空装备和军用电源为公司核心业务，毛利率处于高位，客户高度集中于军工集团

　　晟楠科技成立于2010年，2016年挂牌，2023年北交所上市。主营业务为航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。产品主要应用于军用航空等国防军工领域。

　　公司收入构成包括5类，其中航空机械为最核心业务，收入占比保持在高位，2022年占比74.11%；综合电源为第二大业务，收入占比波动相对较大，2022年占比23.67%；两项业务几乎贡献全部收入。公司整体毛利率在60%上下波动，其中重点业务航空机械和综合电源的毛利率均在高位波动，2022年分别达到71.21%和55.74%。

　　公司客户高度集中于军工集团及其下属单位，2020-2022年公司的最核心客户为中航工业，收入占比在高位波动，2022年占比达到90.95%；2020-2022年公司前五大客户合计贡献公司几乎全部收入，2022年占比达到98.02%。

　　公司两大核心产品主要用于我国最新一代战斗机、无人机、直升机以及部队电源部署等

　　航空减速控制器是飞机辅助动力系统的重要组成部分；

　　航空阻尼器连接、支撑组合动力装置与飞机机身结构，能够吸收和降低组合动力装置产生的振动；

　　减震器连接、支撑涡桨发动机及其配套的螺旋桨，能够吸收和降低涡桨发动机及其配套的螺旋桨产生的振动，允许发动机的热膨胀；

　　管路连接器提供空气流通通道，并在满足压力衰减的条件下，具备气密、防爆、耐压的能力；

　　天馈伺服系统实现车载各型高架天线的快速展开、撤收及天馈线的收藏；

　　公司航空机械类产品主要用于我国最新一代战斗机及某型无人机等。

　　变压整流器将三相交流电转换成直流电；

　　静止变流器用于将直流电压变为交流电压；

　　灭火器控制盒用于发动机和APU的火警险情的探测和告警指示；

　　继电器盒是继电器的系统集成；

　　供电柜便于分片（或分类）配置电源；

　　供电单元为后级各用电设备提供不间断电源的功能；

　　综合电源方舱是总体项目整车的组成部分；

　　通信车电源集合交流供电、电池供电、硅整流发电机发供电等多种供电方式；

　　公司综合电源类产品主要用于我国最新一代战术通用直升机以及部队电源部署等