北交所个股研究系列报告：农业机械装备制造商研究
花溪科技(872895)
1.1主营业务 花溪科技主要从事打捆机、玉米割台等农业机械的生产和销售；公司以经销为主，客户较为分散
新乡市花溪科技股份有限公司成立于2008年，2018年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。花溪科技是一家农业机械装备制造商，主要从事打捆机、玉米割台等农业机械的研发、生产和销售，主要产品包括打捆机和玉米割台等。
公司销售模式为买断式经销模式和直销模式，其中是以经销模式为主，近三年公司经销模式的销售收入占比超过了90%。公司对绝大部分经销商采用“先款后货”的信用政策，公司收到经销商货款后安排生产或通知仓库发货。公司前五大客户的销售收入占比较低，客户较为分散。
1.3财务情况 公司业绩存在一定波动，营收及利润规模较小，成长性较差；公司毛利率连续两年下滑
2018-2022年，公司营业收入及净利润存在一定的波动，同时公司的营收及利润规模较小。2022年，公司营收同比下降20.60%，净利润同比下降12.95%；2023年一季度，公司营收同比下降30.55%，净利润同比下降52.71%。总得来看，公司的成长性较差。
盈利能力方面，公司毛利率处于较高水平，但近两年来毛利率持续下降。2022年，公司毛利率为34.33%，同比减少1.79个百分点，较2020年减少8.50个百分点。公司净利率则相对稳定，近五年净利率均值为17.18%。
2018-2022年，公司期间费用率持续下降，2022年期间费用率为15.37%，较2018年减少7.43个百分点。
1.3财务情况 公司研发费用投入较小，年均仅为509万元；公司应收账款周转速度较快，收现能力较好
整体来看，公司研发费用投入较小。2018-2022年，公司研发费用累计2,544.16万元，年均支出仅为508.83万元。截至2022年末，花溪科技共拥有44项专利，其中发明专利7项。公司研发人共有29人，占公司员工总人数比例为14.22%，其中，29人学历均为专科及以下学历。
从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数略有上升，均值为78天，仍处于较为合理的范围内。由于公司对绝大部分经销商采用“先款后货”的信用政策，因此应收账款周转速度较快，2022年公司应收账款周转天数仅为21天。另外，公司应收票据及应收账款账面价值规模较小，在总资产中占比仅为4.17%。近三年公司现金收入比均大于100%，公司收现能力较好。
