北交所个股研究系列报告：工程破岩工具生产企业研究
恒立钻具(836942)
1.1主营业务 恒立钻具是一家工程破岩工具制造企业；2022年前五大客户占比为70.36%，客户集中度较高
武汉恒立工程钻具股份有限公司成立于2001年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。恒立钻具主营业务是工程破岩工具的研发、设计、生产和销售，为客户提供刀具选型、定制化生产及售后维修等一体化服务，满足客户因地质环境和装备机型的不同而对工程破岩工具提出的差异化需求。
公司采取的销售模式为直销模式，以国内市场为主，2022年公司国内收入占比为95.47%。从公司前五大客户情况来看，客户主要是中国铁建、中国交建、中国铁路、中国铁道、中国电力等国有企业。公司前五大客户的销售收入占比逐年提高，2022年前五大客户占比高达70.36%，客户集中度较高。
1.3财务情况 2018-2021年公司业绩持续增长，但2022年公司净利润大幅下滑；公司毛利率处于较高水平
2018-2021年，公司业绩持续增长，营业收入平均增长率为21.30%，净利率平均增长率为53.97%。总得来看，公司成长性较好，但规模整体偏小。值得注意的是，2022年公司营业收入及净利润分别同比下滑5.91%、35.61%。
盈利能力方面，公司毛利率处于较高水平，2018-2022年，公司平均毛利率为40.51%；公司净利率波动较大，2021、2022年公司净利率持续下滑，2022年净利率为15.32%，同比减少7.07个百分点，与2020年相比减少10.96个百分点。
1.3财务情况 研发投入小；资产周转慢，应收票据及应收账款大幅增长，收现比低，公司对下游的话语权较弱
总的来看，恒立钻具的研发费用支出较小。2018-2022年，公司研发费用累计3,336.70万元，平均每年仅为667.34万元。截至2022年末，恒立钻具共拥有28项专利，其中发明专利有4项。公司研发人共有23人，占公司员工总人数比例为12.85%；其中硕士1人、本科16人、专科及以下6人。
从公司的资产周转情况来看，公司存货周转天数增长较大，2020-2022年的均值高达243天，周转速度慢，对公司的资金占用较大。另外，公司应收账款周转天数一直处于较高水平，2018-2022年均值高达299天，周转速度慢。同时，公司应收票据及应收账款大幅增长且规模较大，在资产的占比较大。公司对下游客户话语权较弱。公司收现比持续下降，近4年收现比均值仅为58.78%，收现能力较弱。
