北交所个股研究系列报告：消费品检验检测企业研究

　　天纺标(871753)

　　质检服务行业的技术服务提供者，拥有CNAS、CAL、CMA等检测资质

　　天纺标检测认证股份有限公司（简称天纺标）成立于2014年4月15日，2017年8月14日在新三板挂牌，2022年10月31日北交所上市。

　　公司主营业务涉及纺织品、服装、防护用品、鞋类、箱包、毛绒玩具等产品的质量检测和技术咨询，在针织产品及面料功能性测试方面在国内具有一定的影响力。公司收入主要来自于消费品检测（以纺织品为主），2019年至2022年消费品检测收入占比分别为92%、66.20%、85.80%和82.29%。2020年医疗器械检测收入占比为28.4%，2021年至2022年该产品收入占比降至5%左右。近三年公司消费品检测业务毛利率呈下降趋势，2022年毛利率为52.71%，较2020年下降10.52个百分点。

　　公司的销售模式主要为直销模式、经销模式。公司客户多为国内外知名品牌商，如安踏、李宁、爱慕、安莉芳、恒源祥、华歌尔、纳通医疗、美润医疗等，且主要集中在江浙沪、珠三角、京津等地区。2020年至2022年公司前五大客户收入占比合计分别为10.65%、19.64%和15.98%，不存在集中度较高风险。

　　近两年公司收入和净利润下降，销售毛利率和净利率下降

　　2018年至2022年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为11.69%和12.24%。2021年公司收入下降8.36%，主要因为公司医疗器械检测业务收入下降。2022年公司收入下降8.54%，主要因为检测收入减少。2021年公司净利润下降36.82%，主要因为营业收入下降，公司IPO辅导期管理费用上涨，同时研发费用和财务费用上升。2022年公司净利润下降11.67%，主要因为营业收入下降，研发费用增加。

　　近三年公司毛利率和净利率呈持续下降趋势，2022年公司毛利率为53.98%，较2020年下降11.8个百分点。2022年公司净利率为23.07%，较2020年下降11.57个百分点。

　　2020年至2022年公司期间费用率上升，2022年公司期间费用率为35.89%，较2021年下降1.81个百分点，较2020年上涨了6.6个百分点。