公司动态研究报告：增持均胜群英，充电桩业务未来可期
香山股份(002870)
拟收购均胜群英 12%股份， 进一步聚焦新能源汽车板块
香山股份公司主要产品包括汽车智能座舱部件、新能源充配电系统和衡器。 2023Q1 公司实现营收 12.2 亿元，同比+11.06% ， 环 比 -14.60% ， 归 母 净 利 润 0.35 亿 元 ， 同 比+35.72%； 2023Q1 公司毛利率 24.66%，同比+1.91pcts， 净利率 5.31%，同比+1.46pcts，环比+2.29pcts。 2023Q1 盈利能力提高， 系汽车零部件及充电桩业务快速发展。
2023 年 5 月，香山股份拟以现金 5.1 亿元收购均胜群英 12%股权， 均胜群英主要经营智能座舱部件和新能源充配电系统业务； 本次交易完成后，公司将持有均胜群英 63%股权， 未来有望进一步聚焦新能源板块业务。
“政策+市场”双轮驱动， 充电桩业务未来可期
近期， 国家及地方层面充电设施建设政策频出， 新能源汽车下乡政策持续推进， 下游市场需求旺盛。 自公司首次收购均胜群英以来便入局充电桩行业， 2022 年公司顺利募资 6 亿元加码充电桩业务，推进新能源汽车充电设备及运营平台开发项目、目的地充电站建设项目。 2022 年末公司新能源业务全生命周期订单总金额近 150 亿元，预计随着后续订单放量与规模效应显现，充电桩有望成为公司业绩新增长极。
国内业务布局不断完善， 海外先发优势加速出海
国内： 设备运营业务布局持续完善。（ 1）设备： 公司目前充电桩业务以交流桩为主，近期已完成高压直流桩产品研发，最高可达 1000V，并已和宁波城投围绕直流桩等业务签订投资合作协议， 充电桩产品矩阵逐步完善。（ 2）运营： 2022年公司旗下充电运营自主品牌“均悦充”推向市场，目前已在全国拥有充电站近 500 个，充电桩超 5000 台，预期今年投建华东、华南区域充电站，打造充电安维配套服务商标杆。
海外： 公司 2015 年收购德国群英， 墨西哥等地生产基地已运营近 8 年，海外业务布局具有先发优势，加速推动充电桩出海。公司目前全球范围内拥有中国、德国、北美 3 大研发中心及 12 处生产基地，并已取得 TUV 欧标充电桩 CE 认证，产品成功进入德国、匈牙利、奥地利等欧洲市场， 美标认证工作也在持续推进，随着海外基地产能扩张与欧美产品认证通过，公司海外充电桩业务有望加速发展。
盈利预测
预测公司 2023-2025 年收入分别为 55.21、 66.90、 80.80 亿元， EPS 分别为 1.32、 1.70、 2.24 元，当前股价对应 PE 分别为 25.2、 19.5、 14.8 倍， 首次覆盖， 给予“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格上涨；新能源汽车销量不及预期； 行业竞争加剧； 大盘系统性风险等。
