北交所个股研究系列报告：农用机械齿轮企业研究

　　丰安股份(870508)

　　浙江丰安齿轮股份有限公司成立于1999年，2017年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。丰安股份是一家专业从事各类农用机械齿轮研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括收割机齿轮、拖拉机齿轮、旋耕机齿轮等。公司主打产品自走式履带麦稻收割机齿轮在国内市场占有较大份额，处于行业领先地位。

　　公司产品销售采用直销模式，公司产品注册商标“大力士”为浙江名牌产品。公司经过多年发展，在农机齿轮领域建立了良好的企业品牌形象，积累了稳定的客户群体，产品知名度和客户认可程度高于行业内其他企业。公司与沃得农机、悦达实业、云洲科技和四方股份等主要客户建立了长期合作关系，产品销量和价格上都有一定保障。

　　2018-2022年，公司业绩存在一定的波动。2022年，公司营业收入同比下降11.58%，扣非净利润同比下降26.77%。2023年一季度，公司营业收入及净利润继续大幅下滑，整体来看公司缺乏成长性。根据公司招股书资料显示，“公司主打产品自走式履带麦稻收割机齿轮在国内市场占有较大份额，处于行业领先地位”，但公司营收规模最高值也仅为16,699.05万元，市占率高但营收规模偏小，市场空间较小。

　　盈利能力方面，2018-2022年，公司平均毛利率为31.99%，平均扣非净利率为17.91%。值得注意的是，近两年公司毛利率、扣非净利率持续下滑，盈利能力变差。