事件点评：氢能主体有望落地上海，积极布局双碳领域
复洁环保(688335)
事件概述：7月11日，公司公告北京铂陆计划以上海为核心先行启动氢能新业务，决定在上海设立氢能业务的经营主体。
氢能主体有望落地上海，优质资源加快整合：在储氢领域，公司及相关投资方通过自身渠道资源、项目建设经验等对北京铂陆提供多方面业务支持，各方一致认为将氢能业务主体设立在上海更有利于业务的发展，并对《股权投资协议》进行补充修改：1）投资方未交付的1300万元投资不再投入北京铂陆，北京铂陆应履行减资的相关程序，恢复至增资前的股权结构；2）针对公司已支付的700万元投资款，北京铂陆将通过转让新公司（暂定名“上海铂陆”）股权的方式予以抵偿，同时“北京铂陆氢能有关业务和技术将转入上海铂陆”。氢能业务主体由北京转移到上海，将有助于公司集中现有项目资源，推动储氢技术项目落地，加快商业化应用，未来不排除公司进一步增资实现氢能主体并表的可能性。
业务深度耦合，铸就节能降碳先锋：北京铂陆致力于从事安全、高效储氢材料、储氢装置的研发、设计，在金属储氢和有机溶液储氢领域拥有发明专利和实用新型专利共约20项，已实现吨量级金属储氢材料的供应。固态储氢具有高体积密度、高安全性、快速冲放氢等优点，其中钛系合金是一种综合性能较好的贮氢材料，同时也是一种典型的AB型贮氢合金。未来，北京铂陆可在两个方面与公司业务形成协同：1）公司挖掘污水、污泥、废气的资源能源特征，并借助北京铂陆安全储氢技术，提升污水处理厂物质和能量循环水平，进而推进储氢技术的商业化应用；2）氢能业务可与子公司捷碳科技的碳资产管理业务形成耦合效应，促进业务拓展。
CCER有望重启，捷碳科技或迎机遇：2022年下半年，公司收购捷碳科技，捷碳科技的业务主要涵盖碳咨询、碳资产开发与交易（开发项目类别主要包括VCS、GS和PHCER）。2023年6月，鄂尔多斯市国瑞碳资产管理有限公司、中财荃兴实业投资有限公司及捷碳科技同步签署了战略合作协议，为鄂尔多斯市首单林业碳汇项目减排量交易协议，本项目由捷碳科技团队全程负责开发和交易技术支撑。公司通过布局“双碳”领域，积极探索业务协同发展的新思路，延伸节能低碳产业链布局。
投资建议：氢能业务主体有望落地上海，将有助于公司集中现有项目资源，推动储氢技术项目的应用落地，北京铂陆技术储备丰富，有望与公司现有业务深度耦合并实现商业化推广。维持对公司的盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为1.31/1.65/1.98元/股，对应2023年7月11日收盘价PE分别为18.9/15.0/12.5倍。维持2023年22.0倍PE，目标价28.82元/股，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：行业政策风险；原材料价格波动；行业竞争加剧。
