公司事件点评报告：业绩高速增长，股权激励目标彰显信心
岱勒新材(300700)
事件
岱勒新材于 7 月 13 日发布 2023 年半年度业绩预告： 2023H1公司实现归母净利润 0.86-0.92 亿元， 同比增长 108%-122%；实现扣非净利润 0.86-0.92 亿元，同比增长 109%-124%。
投资要点
金刚线产能持续释放， 业绩高速增长
据业绩预告测算，预计公司 2023Q2 实现归母净利润 0.65-0.71 亿元，同比增长 133-154%，环比增长 206-234%；实现扣非净利润 0.64-0.70 亿元，同比增长 135-157%，环比增长204%-233%。公司业绩高速增长， 主要系公司金刚线产能从2022 年以来持续释放，从 2022 年 1 月的 80 万公里/月增加至 12 月的 300 万公里/月，产能提升明显。 2023Q1 公司前期受春节、疫情、硅料价格大幅波动等多重因素影响， 产能利用率低， 直至 3 月底进入满产状态； 2023Q2，公司实现整体生产满产运行， 4 月出货量已达 250 万公里以上， 5 月订单饱满， 6 月预计全部完成产能提升计划，完成后产能预计可达600 万公里/月， 产能稳定顺利释放，产销量实现大幅提升。
此外， 公司自 2022 年 7 月开始投入 20 线机以提升生产效率，并通过技术、资本多种方式解决钨丝母线供给不足问题。 我们认为随着公司规模效应逐步体现， 公司整体盈利能力有望在产品价格略有下降的背景下维持当前水平。
激励计划绑定核心骨干，考核目标彰显发展信心
7 月 6 日，公司发布 2023 年股票期权激励计划， 本次激励计划拟授予股票期权 228 万份，占公司股本总额 1.01%，授予激励对象包括中层管理人员、核心技术及业务骨干等， 其中中层管理人员及核心技术业务骨干占比超 82%。公司层面激励计划业绩考核年度为 2023-2024 年两个会计年度，第一个行权期考核目标为 2023 年净利润达 2.6 亿元或 2023 年营业收入较 2022 年增长 100%，第二个行权期考核目标为 2024 年净利润达 5 亿元或 2024 年营业收入较 2022 年增长 250%，基于此计算可得 2022-2024 年净利润对应 CAGR 为 135.44%，营收对应 CAGR 为 87.08%。我们认为此次激励计划有助于深度绑定核心骨干利益， 同时公司业绩考核目标较高，充分彰显了公司发展的信心。
盈利预测
预测公司 2023-2025 年收入分别为 14.6、 21.5、 27.6 亿元，EPS 分别为 1.39、 2.23、 2.89 元，当前股价对应 PE 分别为15.8、 9.8、 7.6 倍， 维持“买入” 投资评级。
风险提示
原材料价格上涨； 钨丝研发不及预期； 金刚线销量不及预期； 行业竞争加剧；大盘系统性风险； 股权激励计划效果不达预期等。
