北交所个股研究系列报告：城乡环卫服务企业研究

　　新安洁(831370)

　　主营业务

　　公司主要业务为环卫服务，公司前五大客户以政府类为主，占比较小，客户分散

　　新安洁成立于2011年，2014年在新三板挂牌，2021年11月在北交所上市。公司是一家立足重庆布局全国的城乡环境综合服务商，商业模式主要是通过参与政府采购、竞争性谈判和公开投标等取得服务项目合同。公司主要从事环卫服务、垃圾分类收运及处置等服务以及可回收物分拣及产品销售业务，其中环卫服务是公司的主要收入来源，2022年环卫服务销售占比为87.04%。公司前五大客户以政府类为主，占比较小，客户分散。

　　股权结构

　　截至2023年3月31日，汇添富累计减持11,659,651股，从第三大股东降至第九大股东

　　第一大股东为暄洁控股，持有公司48.79%股份，为公司控股股东；公司实际控制人为魏延田和魏文筠父女，魏文筠直接持股2.40%，并持有暄洁控股11.43%股份。

　　汇添富基金于2020年三季度进入前十大股东之列，2021年-2022年持续减持公司股份，持股比例由4.48%降至0.68%。截至2023年3月31日，汇添富累计减持11,659,651股。

　　财务分析

　　2021、2022年公司业绩下滑严重，2022年亏损严重，归母净利润为-5,301万元，同比下降228.40%

　　2021-2022年新安洁营业收入持续下滑，2022年营业收入为6.01亿元，同比下降1.7%。

　　2021年以来公司归母净利润下降幅度明显，2022年公司由盈转亏，归母净利润为-5,301.11万元，同比下降228.40%。主要原因是公司客户集中在政府部门，受疫情及政府财政预算紧缩影响；且受疫情影响，可回收物分拣及销售业务不及预期。2023年一季度，公司营业收入为1.36亿元，同比下降3.51%；公司归母净利润为153.50万元，同比减少83.38%。在疫情管控放开后的一季度里，公司业绩情况并未发生好转。

　　从公司的营收与归母净利润的增长情况来看，公司成长能力变差。

　　公司毛利率与净利率持续下降，盈利能力较差；期间费用率持续上涨，费用管控能力变弱

　　2020-2022年新安洁销售毛利率与净利率持续下滑。2022年，公司销售毛利率为16.69%，同比减少5个百分点；由于公司亏损严重，净利率大幅度下滑为-8.85%。从公司的销售毛利率与销售净利率来看，公司盈利能力持续变差。

　　2020-2022年，公司期间费用率持续上涨。2022年，期间费用率为12.02%，较2020年增加2.28个百分点，费用管控能力变弱。