北交所个股研究系列报告：凹印印版生产企业研究
凯腾精工(871553)
主营业务
公司主要生产凹印印版，包装版、烟包版为主要收入来源，客户主要为印刷企业，客户较分散
凯腾精工成立于2003年9月，2017年5月挂牌新三板，2021年8月于北交所上市。
公司专注于凹印印版的研发、生产与销售。公司主要产品为包装版、特种版、烟包版。包装版营收占比最高，2022年为66.78%；烟包版毛利率最高，2022年为63.14%。
公司销售区域主要在华东地区与中南地区，2022年主营业务收入占比分别为52.87%，34.79%。公司通过销售人员拜访客户或通过参加客户采购招标获得订单，下游客户主要为大型印刷集团与印刷企业，产品最终应用于印刷及包装领域。2022年，公司前五大客户营收占比为13.92%。
产品介绍
公司产品可用于食品、饮料、烟酒、药品包装印刷以及装潢装饰领域
财务情况
公司近四年毛利率与净利率持续下降，盈利能力变差
2018-2022年，公司营业收入年复合增长率仅为3.25%，公司营收增速平缓，成长性较差。2022年，受市场需求减弱影响，公司营业收入首次出现下降，为37,791.08万元，同比下降3.98%；公司归母净利润自2019年起持续下降，2022年降至1,885.08万元，同比2021年下降31.36%。整体来看，近年公司经营呈现增收不增利的局面，主要原因为公司产品原材料铁、铜等大宗商品价格上涨明显，使公司盈利承压。2023年Q1，公司营业收入同比增长1.11%，归母净利润同比下降29.08%。
2019-2022年，公司毛利率与净利率持续下降。2022年，公司毛利率为37.28%，较2019年下降了10.46个百分点；公司净利率为7.55%，较2019年下降10.62个百分点，盈利能力变差。
公司研发费用逐渐增长，存货与应收账款周转速度较快，收现比持续下降
公司重视研发活动，近年研发费用逐渐增长，2022年为2,357.23万元。截至2022年年末，公司拥有专利数量为155项，其中发明专利15项，并另持有16项软件著作权，30项作品版权；公司研发人员数量为126人，占公司员工总人数的12.00%。公司当前研发项目主要围绕压辊的技术与性能升级，至2022年年末，多数研发项目已完成研发并投产。
从营运水平来看，2018-2022年，公司存货周转天数平均为56天，应收账款周转天数平均为68天，公司存货周转速度与应收账款周转速度较快。从应收账款来看，2022年公司应收账款及金额为6,244.33万元，在总资产占比为12.26%。
2018-2022年，公司收现比持续下降，2022年为86.71%，较2018年下降11.08个百分点，公司商品回款质量变差。
