2023年半年度业绩预告点评：23H1业绩略超预期，盈利能力持续改善
美利信(301307)
事件概述：2023年7月18日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润1.16亿元~1.26亿元，同比增长45.54%~58.09%。
Q2业绩略超预期，盈利能力持续改善。23H1公司实现归母净利润1.16亿元~1.26亿元，同比增长45.54%~58.09%。按1.21亿元的中值计算，公司23Q2实现归母净利润0.65亿元，同比+51.6%/环比+17.4%，略超此前公司业绩预告（此前公司招股说明书业绩预告23H1实现归母净利润0.94-1.04亿元，同比+18.34%-30.89%）。业绩同比大幅增长主要系：1）新业务拓展贡献收入增量：公司重点布局的新能源汽车铝合金精密压铸件业务较上年同期大幅增长，此外公司的储能业务拓展也取得一定成效；2）规模化及费用管控水平提升改善盈利能力：公司持续提升生产自动化、智能化，严控费用支出、持续实施降本增效措施，同时强化供应链整合，降低单位成本，从而进一步提升公司盈利能力；3）汇兑收益对公司业绩产生积极影响：据公司公告，23H1公司预计非经常性损益对公司净利润的影响约为2,500万元，主要系政府补助和资产处置收益影响。
通信及汽车铝压铸件排头兵，加速出海墨西哥。通信及汽车铝压铸件排头兵，加速出海墨西哥。公司深耕通信及汽车领域铝合金精密压铸件二十余载，业务覆盖汽车和通信两大领域，主要产品包含4G/5G通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车发动机系统/系统/转向/车身系统以及新能源汽车电驱动/车身/电控系统铝合金精密压铸件，产品品类丰富。公司主要客户包括华为、爱立信、比亚迪、特斯拉等全球知名通信和汽车领域制造商。伴随公司新产品、新市场、新客户持续拓展，公司2022年实现营收31.70亿元，同比+38.97%，实现归母净利润2.24亿元，同比+125.44%，业绩大幅改善。23M4公司IPO募资8亿元进一步建设新能源汽车系统、零配件、5G通信零配件及模具生产线，将进一步扩大现有业务，逐步量产高附加值产品，公司盈利能力有望进一步提升。公司紧贴压铸行业产业集群建立生产基地，已披露土地619.25亩左右，对应爬坡后产值规模将达到47.13亿，为后续业绩持续增长提供保障。此外，公司力争在2025年之前建造海外生产基地，争取更大的市场份额。22M6公司8800T一体化压铸下车身结构件试制成功，23M47000T超大型一体化车身结构件下线，一体化压铸量产能力领先行业。此外，公司拥有独立的具备大型复杂压铸模具自制能力的模具公司，大型压铸全产业链布局，竞争优势明显。
投资建议：我们预计公司23-25年实现归母净利润2.71/3.95/5.40亿元，当前市值对应2023-2025年PE为30/21/15倍。公司客户资源丰富，一体化压铸和新能源汽车领域业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低于预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。
