支付业务逐步修复，大额投资收益提高净利润增量

　　拉卡拉(300773)

　　业绩简评

　　2023年7月28日，公司发布23年半年度业绩，实现营业收入29.69亿元/yoy-1.37%，营业总收入29.71亿/yoy-1.88%，归母净利5.11亿/yoy+54.7%，扣非归母2.82亿/yoy+10.0%。

　　经营分析

　　数字支付：小微商户扫码交易快速增长，数字支付业务逐步修复。1）23年H1数字支付收入25.4亿元/yoy-0.54%，其中支付交易金额2.27万亿/yoy-2.7%，扫码交易金额5251亿/yoy+17.48%，主要系小微商户消费场景修复，公司加大聚合码牌投放力度和开放平台建设，码牌和开放平台产生的交易金额分别同比+62.85%、104.5%。2）逐季度：Q1收入同比-3.1%，Q2同比+2.2%，增速转正，业绩随疫后线下消费修复稳步复苏。

　　科技服务：依托支付业务放量，AI和大数据相关服务贡献增量。1）H1科技服务收入2.05亿元/yoy+14.7%：金融科技收入0.69亿/yoy-18.3%，主要系贷款规模下降、相应服务费用收入减少；“支付+”数字解决方案收入0.45亿/yoy+25.5%，主要系拓客SaaS收入同比+63.8%；其他科技服务收入0.91亿/yoy+56.2%，主要系银行与外卡组织推广营销的服务增长。2）AI和大数据服务产品在金融科技领域持续落地，H1收入贡献近800万元，与广州金调委合作筹建智能调解工作站。

　　盈利：支付业务毛利率回升推动扣非净利提高，大额投资收益增厚净利润。1）H1毛利率同比+1.59pct，扣非归母净利率+1.0pct至9.5%，主要系支付业务毛利率提高2.25pct，费率微增，销售/管理/研发费率同比+0.71/+0.09/+0.21pct；单Q2毛利率同比+3.19pct，扣非归母净利0.96亿，同比+22.9%，占收入比例同比+1.2pct，盈利水平有所回升；2）H1归母净利同比+54.7%，Q2同比+233.55%，增幅远高于扣非净利，主要系Q1/Q2的大额投资收益，分别0.89/1.83亿元。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计公司23-25归母净利分别为9.5/11.5/13.6亿元，对应PE为14.6/13.4/11.4X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　线下支付修复不及预期；支付费率提升存在不确定性；监管风险；股票质押风险；股东减持风险