智能化拓宽主业，强势进军车检开辟第二增长极
多伦科技(603528)
主要观点：
驾考驾培行业龙头，车管、驾培行业市场空间广阔
22年受益于公安部新规（科目二、C6拖车考试的变化），主营业务保持较快增长；未来随着机动车保有量和驾驶人员数量持续增加，公司作为驾考驾培行业龙头将优先受益。
强势切入新能源汽车车检，营收有望快速增长
公司是新能源汽车安全性检测国家标准的定标单位之一，目前70多家车检子公司遍布全国。公司深度绑定大客户，拥有一批高粘性优质集团客户。公司具有优秀的品牌公信力，与一汽智行、滴滴出行、比亚迪等企业用户广泛合作，与中国平安保险总部达成战略合作。
布局充电桩，拓展海外业务
目前公司通过控股金电科技，产品涵盖了7KW-14KW的单枪和双枪交流充电桩以及40-480KW的一体式和分体式直流充电桩。与国内知名商用车主机厂的项目合作，充电桩产品在上海、江苏、河南、山东、巴西、沙特、卡塔尔等多地落地。
投资北云科技，为新能源汽车业务提供高精度的定位芯片和导航芯片
初创团队具有资深研究背景，其高精度定位产品取得比亚迪、长城汽车等国内一线主机厂商20余款车型的供应商定点资格通知书。
投资建议
我们预计2023-2025年公司营业收入分别8.41/13.91/21.80亿元，增速有望分别达13.7%/65.3%/56.8%，毛利率分别达44.5%/50.0%/50.1%，对应PE为94/43/26倍，公司作为驾考驾培行业龙头，切入新能源车检开拓第二增长曲线。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示
1）车检站布局进展不及预期风险；2）驾考、驾培、车检等行业领域政策变化风险。
