2023半年报点评：核心客户标杆效应凸显，华为数据库龙头前景可期
海量数据(603138)
事件概述：2023年8月16日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入1.05亿元；归母净利润-0.59亿元；扣非归母净利润-0.64亿元。
依托生态打造成长优势，重点领域突破取得快速发展。2023H1来自数据库收入0.60亿元，数据计算收入0.28亿元，数据存储收入0.15亿元，其他收入143.53万元。生态方面，公司依托鲲鹏大生态、融入openGauss中生态、打造Vastabase小生态。公司积极参与openGauss开源社区建设，对openGauss的内核代码贡献排名第二，在保持产品性能领先优势的同时，加强与芯片、操作系统、中间件、云厂商、独立软件开发商的兼容适配，目前已与600多家合作伙伴的900多款软硬件产品完成适配工作。
2023H1公司在市场开拓方面快速发展。公司通过核心头部客户的标杆效应快速拓展所属行业市场，目前已经在多个重点行业取得重大进展，如金融行业的上海证券交易所、中国人保、光大银行等，能源行业的国家电网、中海油等，通信行业的中国联通等，同时公司的产品继服务于广州、深圳等极具示范价值的政务系统改造之后，在公安、国防等行业也都有所收获。核心产品Vastbase海量数据库经受住了市场的考验，能够满足从中小规模到大规模、从非生产业务系统到核心生产业务系统的各类需求。
高度重视研发能力建设，打造核心品牌力量。公司构建了自主产品品牌“Vast+”和自主服务品牌“Apollo+”。1）自主产品品牌“Vast+”：包括Vastbase海量数据库产品系列、Vastcube海量计算产品系列及Vastorage海量存储产品系列。2）自主服务品牌“Apollo+”：包括ApolloDB数据库服务、ApolloCS计算存储服务，按照客户需求提供主动及被动式响应支持服务。
持续加大研发投入，提高核心竞争力。公司高度重视研发团队建设及研发过程管理，始终保持高水平的研发投入，目前技术人员占比超过60%。报告期内，公司研发投入超过7000万元，同比增长40%以上，占营业收入的60%以上；在产品性能方面，公司面向多样化的应用场景不断迭代、反复打磨，在保证产品通用性的基础上，针对高性能、高并发、高可用、高安全、高兼容和多模态等产品特性持续进行优化升级和研发创新。2023H1Vastbase海量数据库完成了从2.2.11版本到2.2.13版本的技术升级，用户应用满足度大幅提升。
投资建议：公司作为华为高斯数据库领域龙头公司，在国产替代等趋势下具有长期发展前景，短期业绩波动不改长期预期。预计公司2023-2025年归母净利润为0.14/0.43/1.15亿元，对应PE分别为414X、136X、51X，维持“推荐”评级。
风险提示：数据库生态发展不及预期；公司在行业客户推进进度不及预期。
