公司信息更新报告：2023H1业绩稳定增长，产能利用率提高前景可期

　　江化微(603078)

　　2023H1业绩稳定增长，维持“买入”评级

　　公司发布2023年半年报，2023H1实现营收4.99亿元，同比+6.14%；归母净利润0.65亿元，同比+5.25%；扣非归母净利润0.62亿元，同比+8.10%；毛利率28.18%，同比+0.94pcts。计算得2023Q2单季度实现营收2.73亿元，同比+20.75%，环比+20.88%；归母净利润0.38亿元，同比+33.08%，环比+41.62%；扣非归母净利润0.36亿元，同比+45.84%，环比+41.25%，毛利率29.21%，同比+4.27pcts，环比+2.27pcts。我们维持2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为1.58/2.65/3.81亿元，对应EPS为0.53/0.89/1.28元，当前股价对应PE为47.2/28.1/19.5倍，公司推进市场开拓，提高产能利用率注入成长新动能，维持“买入”评级。

　　光刻胶配套试剂业务贡献增量，新品持续推出注入成长新动能

　　分业务看，超净高纯试剂业务2023H1实现营业收入3.26亿元，毛利率29.78%，占总营业收入比重为65.28%。在8-12英寸的半导体产品中实现营业收入0.93亿元，并持续在绍兴中芯集成、中芯宁波、长沙比亚迪、上海新昇等客户中增加销量。公司产品二剂型铜酸在平板行业中实现营收0.36亿元。受益于技术进步带来的光伏产业高质量发展，公司光伏太阳能产品实现营收0.39亿元，同比+70%；

　　光刻胶配套试剂业务实现营收1.73亿元，同比+18.57%，占总营业收入比重为34.72%，毛利率为25.15%，同比+1.56pcts。公司功能性化学品销售额达2.81亿元，毛利率为31.55%。公司水系铜制剥离液持续发力，实现营收0.26亿元。公司半导体产品研发向高端蚀刻液、清洗剂方向持续发力，6-8寸半导体封测铜酸量产、12寸晶圆IGBT制程TiN腐蚀液量产、12寸晶圆旋转蚀刻系硅腐蚀量产、12寸晶圆PM/PMA EBR量产；平板显示研发低成本有机系剥离液技术突破，京东方低Profile高精度铝腐蚀液量产，下半年都将给公司销售提供增量，公司成长动力充足。

　　风险提示：市场需求不及预期；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧。