业绩、订单高增长，城中村改造受益

　　浦东建设(600284)

　　核心观点：

　　事件：8月22日，公司发布2023年半年度报告。

　　2023H1业绩订单大幅增长。公司2023H1实现营业收入77.94亿元，同比增长64.83%，归母净利润2.99亿元，同比增长29.55%，扣非后归母净利润2.39亿元，同比增长42.85%。其中，施工工程项目营业收入75.24亿元，同比增长60.76%；沥青砼及相关产品销售收入0.61亿元，同比增长257.74%；环保业务营业收入269.18万元，同比增长2.51%；新增合并设计勘察咨询业务营业收入1.82亿元。营业收入增长主要系去年上海地区疫情导致基数较低，施工工程项目实现的工作量多于上年同期及新增合并浦东设计院。2023年公司围绕浦东新区及长三角一体化发展战略，工程施工新签合同额延续强劲增长势头，2023年上半年公司累计新签合同额155.85亿元，同比增长102.12%。

　　毛利率小幅提升，研发投入持续加大。公司2023H1综合毛利率为6.96%，同比上升0.88pct，分行业看，设计勘察咨询业务毛利率较高，达23.37%，沥青砼及相关产品销售毛利率为19.32%，同比增长10.55pct，主要原因系沥青砼及相关产品销售单价上涨。2023H1公司销售费用增加主要用于邹平路TOP芯联项目。管理费用较上年同期增加66.83%，主要系本期业务规模增长，人员相应增加及2022年下半年新增合并浦东设计院后职工薪酬、折旧摊销等费用增加。财务费用较上年同期减少48.01%，主要系利息收入增加及利息支出减少。研发费用较上年同期增加96.40%，主要系下属子公司对城市高架道路快速化施工关键技术体系研究与应用、提升合庆地块安置房水质量关键技术研究及北蔡镇同福村、三林镇东明村城中村保障房项目装配式施工技术研究与应用加大了研发投入。

　　立足浦东新区辐射长三角，城中村改造受益。7月21日国务院常务会议提出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造。上海市计划在2023年至2025年新启动30个城中村改造项目，每年10个，面积不少于400万平方米公司，涉及的固定资产投资规模空间广阔。公司作为上海地方国企，立足浦东新区，加大长三角地区投资力度，累计投资规模超过300亿元，在工程建设方面完成了上海浦东新区、无锡、常州、诸暨等长三角地区的城市路网、高等级公路、停车场、垃圾焚烧厂、保障房等一系列重大公共基础设施项目的建设，有望受益于城中村改造带来的市场机遇。

　　投资建议：公司预计2023年和2024年营收分别为197.35亿元、238.38亿元，分别同增40.12%、20.79%，归母净利润分别为7.13亿元、7.97亿元，分别同增25.67%、11.76%，EPS分别为0.74元/股、0.82元/股，对应当前股价的PE分别为9.57倍、8.33倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收风险；城中村改造落地不及预期的风险。