2023年半年度报告点评：营收实现稳健增长，打造智慧医院标杆
卫宁健康(300253)
事件：
公司于2023年8月17日收盘后发布《2023年半年度报告》。
点评：
营业收入实现稳健增长，持续开拓新客户
2023年上半年，公司实现营业收入119184.31万元，同比增长8.75%；实现归母净利润1659.16万元，同比下降75.20%。公司医疗卫生信息化业务收入同比增长16.55%，其中：核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长13.74%；硬件销售业务收入同比增长32.39%。互联网医疗健康业务收入同比下降31.19%。2023年上半年，公司新增客户61个，贡献合同金额3.32亿元，其中已中标暂未签约的新客户49个，合计金额2.98亿元。
持续打造高水平智慧医院标杆，数字化转型赋能医院高质量发展
公司新一代WiNEX产品以数字化转型赋能医院高质量发展，持续推进知名公立三甲医院、大型民营医疗集团等全国范围内医疗机构全面落地。2023年上半年，公司在智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域新增取得20余个千万元级项目。公司助力北京大学人民医院打造一体融合、数据智能、技术创新的数字化医院新标杆，全方位助力卓越国家医学中心建设。在2021-2022年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评中，公司助力5家卫健委用户与32家医院用户通过本次测评。
全面推进WiNEX系列产品建设，持续加强技术创新
2023年上半年，WiNEX大临床通过一定量的用户验证，经过持续迭代演进，已发布WiNEX大临床产品新版本，具备批量交付能力。WiNEX产品从之前的局部迭代升级为全面拓展，进一步丰富WiNEX系列解决方案。其中，WiNEXDnA（数据平台）架构全新升级，凭借领先的技术创新实力，成功赢得陆军军医大学驻渝4所医院集成平台和数据中心、南方医科大学深圳医院医疗数字中台建设项目及医院运营决策支持系统等项目。公司于2023年1月开展了医疗垂直领域的大语言模型WiNGPT的研发和训练工作，目前正在探索更多的医疗场景。2023年上半年，公司研发投入3.52亿元，占营业收入29.53%。2023年上半年，公司及子公司新授权专利27项（其中发明专利1项）。
盈利预测与投资建议
公司致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案，持续成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至37.61、47.04、56.37亿元，调整归母净利润预测至3.93、5.68、6.99亿元，EPS为0.18、0.26、0.33元/股，对应PE为38.68、26.79、21.77倍。目前，公司各项费用投入较多，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年，公司PSTTM主要运行在5-21倍之间，考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化，调整2023年的目标PS至6倍，对应的目标价为10.51元。维持“买入”评级。
风险提示
技术与产品开发风险；行业竞争进一步加剧的风险；公司规模扩张带来的管理风险；人才流失风险；收款及经营业绩的季节性波动风险；商誉减值风险。
