2023年中报点评：2023Q2盈利能力环比改善
奥普特(688686)
投资要点：
事件：奥普特发布2023年中报，公司2023年上半年实现营业收入为6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润为1.74亿元，同比下降11.16%；扣非后归母净利润为1.58亿元，同比下降11.63%。
点评：
2023Q2营收环比高增。2023H1，公司实现营收为6.19亿元，同比增长3.04%；其中Q2营收为3.69亿元，同比下降3.64%，环比增长47.10%，公司3C电子和新能源两大核心领域的业务均实现增长。从细分领域来看：（1）3C电子：2023H1公司3C电子领域营收实现同比增长4.10%，主要系公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。（2）新能源：2023H1公司新能源领域营收实现同比增长0.87%，主要系公司持续加深与龙头企业合作，同时积极开拓新客户。
费用增加致业绩承压，Q2盈利能力环比改善。2023H1，公司实现归母净利润为1.74亿元，同比下降11.16，主要系期间费用增加导致利润承压；其中Q2归母净利润为1.08亿元，同比下降18.31%，环比增长64.67%。2023H1毛利率和净利率分别为67.26%、28.05%，分别同比下降0.73pct、4.48pct；其中Q2毛利率和净利率分别为67.94%、29.31%，分别同比下降1.56pct、5.27pc；分别环比提升1.67pct、3.13pct。2023H1期间费用率为35.69%，其中销售、管理、研发费用率分别提升1.13pct、0.74pct、1.94pct，主要系人员增加导致职工薪酬和办公费用增加及加大研发投入。
持续加大技术研发，软硬件产品均有所突破。2023年，公司成立专门的深度学习（工业AI）应用开发团队，并设立专用实验室，全力支持核心大客户诸如外观缺陷检测等项目的开发。公司坚持以产品和技术创新为核心，在机器视觉核心部件上实现多个产品的突破和升级。2023H1公司持续加大研发投入，研发费用为1.04亿元，同比增长16.41%。一方面，公司不断完善硬件产品线。另一方面，在软件产品方面持续加大对深度学习的投入，不断增强公司核心竞争力。
投资建议：公司为国内机器视觉领先企业，持续加大研发投入，不断完善软硬件产品体系，核心竞争力将不断加强。预计公司2023-2025年EPS分别为3.44元、4.40元、5.48元，对应PE分别为31倍、24倍、19倍，维持“增持”评级。
风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。
