新型显示、汽车业务高景气，推动公司业绩成长
联合光电(300691)
公司发布2023年半年度报告。公司新型显示、智能驾驶领域业务发展态势良好，未来增长空间大。维持买入评级。
支撑评级的要点
扭转下滑趋势，2023上半年公司收入/利润恢复正增长。2023H1公司营收8.02亿元，同比+12.0%，归母净利润0.39亿元，同比+28.2%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+36.1%；毛利率22.0%，同比持平；净利率4.87%，同比+0.6pcts。2023Q2单季度营收4.72亿元，同比+7.0%/环比+43.0%；归母净利润0.30亿元，同比-30.6%/环比+233.3%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-29.3%/环比+440.0%；毛利率21.8%，同比-2.5pcts/环比-0.5pcts。净利率6.5%，同比-3.5pcts/环比+3.8pcts。主要系公司新型显示、智能驾驶领域业务发展势头良好。
新型显示业务高速增长，AR/VR前景良好。2023H1公司新型显示业务实现营收同比增长45%，其中投影类产品营收同比增长97%；AR/VR方面，公司与国内知名AR/VR企业如大朋、小派、亮亮视野等合作关系推进顺利，2023H1一体机代工营收同比增长85%，销量超11万台。未来公司新型显示业务有望受苹果VisionPro发布而实现持续高增长。
智能驾驶业务快速增长，毫米波雷达产品已获多家整车厂定点。公司智能驾驶业务快速发展，实现营收同比增长214%，主要产品包括车载镜头、毫米波雷达、AR-HUD、车内投影等。公司凭借技术优势已获得比亚迪、蔚来、吉麦、江淮等多家汽车厂商定点。我们认为，公司智能驾驶业务随汽车电子“新四化”发展，未来有望持续高增长。
估值
因公司2022年业绩下滑24.7%，2023上半年业绩增长28.2%，均不及原先预测的增长幅度，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现每股收益0.42元/0.49元/0.60元，对应市盈率42.8倍/36.2倍/30.0倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济失速风险；行业景气度下滑风险；市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
