汽车及电子电气检测领先企业，23H1归母净利润同比+45.80%

　　信测标准(300938)

　　2023H1 营收/归母净利润同比+31.58%/+45.80%。 公司 2023H1 实现营收 3.30亿元， 同比增长 31.58%； 归母净利润 0.82 亿元， 同比增长 45.80%； 扣非归母净利润 0.74 亿元， 同比增长 50.55%。 单季度看， 23Q1/Q2 公司实现营收1.50/1.79 亿元， 同比变动+30.69%/+32.34%； 归母净利润 0.31/0.51 亿元，同比变动+40.69%/+49.17%； 扣非归母净利润 0.29/0.45 亿元， 同比变动+51.46%/+49.97%。

　　盈利能力稳中有升， 现金流情况明显改善。 盈利能力方面， 2023H1 公司毛利率/净利率分别为 59.76%/26.96%， 同比变动+0.91/+3.59 个 pct。 公司盈利能力持续优化。 期间费用方面， 2023H1 销售/管理/财务/研发费用率分别为15.74%/8.34%/-0.48%/7.77%， 同比变动-1.48/-1.63/+0.51/-1.05 个 pct，整体期间费用率为 31.36%， 同比变动-3.65 个 pct。 现金流方面， 公司经营性现金净额 0.82 亿元， 同比增长 69.39%， 现金流情况大幅改善。

　　主要业务收入高速增长， 试验设备业务同比+60%。 分业务看， 2023H1 公司汽车领域检测/电子电气产品检测/试验设备收入分别为1.30/0.81/0.76亿元，同比+42.42%/+11.60%/+59.96%， 毛利率分别为 73.46%/59.11%/45.92%， 同比分别变动+1.27/-1.93/+3.33 个 pct。

　　IPO 项目达到预定可使用状态， 产能释放有望增长提速。 2023 年 7 月 1 日，公司 IPO 募投迁扩建华东检测基地项目、 广州检测基地汽车材料与零部件检测平台建设项目已实施完毕并达到预定可使用状态， 未来公司产能将显著提升。 公司在电子电器领域与汽车领域具有较大的市场份额和较强的市场影响力， 尤其是在汽车零部件及子系统功能可靠性测试领域， 具有可持续的竞争优势和较高的市场地位， IPO 项目投产有望助力公司业绩持续高增。

　　风险提示： 公信力受不利事件影响； 下游需求不及预期； 行业竞争加剧。

　　投资建议： 公司是小而美的综合性检测公司， 在汽车检测与电子电气检测具备领先优势， 且拓展至食品/环境检测等领域， 有望受益新建产能释放及新业务拓展加速成长。 我们预计公司 23-25 年归母净利润为 1.57/2.12/2.74亿元， 对应 PE30/22/17 倍， 维持“ 买入” 评级