风机销量增长，营收与盈利能力承压
运达股份(300772)
公司发布2023年半年报，业绩同比下降49.75%，公司风机销量增长，营收与盈利能力有所下降；但风机订单充足，国际化进展迅速。维持增持评级。
支撑评级的要点
2023H1业绩同比下降49.75%：公司发布2023年中报，实现收入70.35亿元，同比增长3.82%；实现归母净利润1.48亿元，同比减少49.75%，实现扣非净利润1.07亿元，同比减少60.41%。2023Q2公司实现归母净利润0.75亿元，同比减少59.33%，环比增长1.03%。
风机销量持续增长，盈利能力有所下降：2023H1公司风电机组销售业务实现营业收入63.50亿元，同比下降2.67%；实现销售容量3.40GW，同比提升34.96%。受到风电行业竞争加剧，风机价格快速下降影响，风机平均交付单价同比下降27.88%至1870元/kW，带动板块毛利率同比下降2.58个百分点至15.86%。为应对价格压力，公司大型化进程持续推进，2023H1公司2MW-4MW、4MW-6MW机型销售容量分别同比下降89.25%、增长113.35%，6MW及以上机型销售1.58GW，占总销售容量的46.44%。
风机订单充足，国际化进展迅速：截至2023年6月，公司在手订单共计22.98GW，较去年同期增长62.51%，其中6MW及以上机型占比45.09%。公司上半年新增订单9.38GW，其中海外订单1.05GW，同比增长412.73%，国际化进展迅速。公司新增订单与在手订单均创历史新高，“两海”市场开拓再创佳绩。未来伴随公司海上海外市场的快速扩展，海外订单有望成为公司的业绩的增长点。
积极拓展新业务，EPC业务快速增长：公司积极布局储能、EPC、新能源数字化业务及并网侧业务等多项新业务。储能业务方面，公司首次中标外部储能订单国电象山1#海上风电场（二期）工程配套储能系统；EPC业务快速增长，2023H1公司EPC业务实现营业收入4.31亿元，与去年全年营收相当。
估值
在当前股本下，结合公司中报与行业需求情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.98/1.27/1.62元（原2023-2025年预测为1.05/1.28/1.76元），对应市盈率11.6/9.0/7.0倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。
