销售大幅增长，核心城市逆势扩充土储

　　城建发展(600266)

　　投资要点

　　事件：2023H1公司实现营业收入97.5亿元，同比增长16.1%，实现归母净利润4.8亿元，实现扭亏为盈（2022H1亏损3.3亿元）。

　　业绩表现稳健，财务优势突出。2023H1公司实现营业收入97.5亿元，同比增长16.1%，实现归母净利润4.8亿元，实现扭亏为盈。公司在手现金充沛，期末货币资金227.1亿元，较上年末增加63%，经营性净现金流98.2亿元，回款管控良好。

　　销售大幅增长，核心城市逆势扩充土储。2023H1实现销售面积54.0万平，同比增长104%；销售额230.7亿元，同比增长55%，公司位列北京市上半年房企权益金额榜第二名。期内多个项目实现热销，天坛府刷新北京单盘销售金额记录，文源府入市半年整体去化超70%，国誉燕园斩获北京一季度销售套数、销售面积双冠军。公司逆势投资，积极参与土地竞拍，共参与北京、成都、黄山等超22宗地块，总建筑规模超170万平方米的土地竞买，期内新增土地储备建筑面积34.3万平，较去年同期为34.1万平略有增加，其中权益面积29.7万平。公司土储质量优质，2022年公司持有待开发土地和一级土地项目的总计容建面482万平中，北京占比达78.75%。城建集团拟将住总集团旗下房地产板块交由公司托管，待资产注入后公司综合实力及资源储备将进一步增强。

　　多元业务协同发展，战略布局纵深推进。1）商业地产：期末公司商业地产持有面积43.53万平方米，商业地产经营额3.1亿元，城悦荟完成竣工验收备案，整体招商率超85%。2）文旅地产：黄山项目整体运营架构及运营方案深化，首期住宅成功面市，与斯维登酒店签订度假住宅托管协议；云蒙山景区二销产品逐步赢得市场认可。3）棚改：临河回迁房全部顺利入住，项目收益及平各庄B地块财务费用与政府达成一致协议，望坛项目首批10栋回迁楼克服多重困难完成交验。

　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润复合增速为41.2%。考虑到公司深耕核心城市，业务储备丰富且增速较高，维持“买入”评级。

　　风险提示：竣工交付或低于预期、拿地和销售回款或低于预期、地产调控风险、金融资产公允价值变动风险等。