2023年中报点评：短期业绩承压，看好水声防务龙头发展前景
中国海防(600764)
事件：公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营业收入13.55亿元，同比下降8.32%；归属于上市公司股东的净利润约0.90亿元，同比下降37.26%。
投资要点
短期业绩承压，公司积极应对。2023H1公司实现营业收入13.55亿元，同比下降8.32%；归属于上市公司股东的净利润约0.90亿元，同比下降37.26%。其中2023Q2实现营业收入9.18亿元，同比下降10.29%；归母净利润约0.75亿元，同比下降41.84%。2023上半年公司受行业竞争加剧，订单波动及产品交付调整等因素影响，防务领域相关营业收入约6.92亿元，同比下降17.00%。
具有多项优势，核心竞争力明显。公司控股股东是全球最大的造船集团，同时也是我国海军装备业务覆盖面最广泛的大型综合性企业集团，公司依托控股股东强大的资源优势，可以通过多渠道、多层次、多维度的资源整合和技术创新，形成综合性的竞争力优势。公司旗下现有资产，继承了控股股东旗下电子信息板块业务所拥有的强大科技创新能力和较为完备的科技创新体系，积累了大批前沿科技成果，在部分电子防务装备领域居于行业科技创新的主导地位，下属企业截至报告期末获国家级科技奖项36项，省部级科技奖项152项，技术研发优势明显。
持续推进产业布局，战略性新兴产业稳步发展。公司紧跟国家战略性新兴产业政策，积极开拓多渠道市场，推动相关产业快速发展。报告期内公司在非防务领域实现业务营业收入约6.5亿元，同比增长3.56%。在油气相关设备业务方向上，报告期内市场开拓取得新进展，LNG系列产品成功争取到沪东中华船厂12条LNG运输船鞍座项目。在智慧城市方向上，报告期内公司共开拓3处新市场新客户，其中成功落实连云港市公安交警支队智慧交通工程1.55亿项目，实现首个亿元订单的历史性突破。在智慧海洋方向上，公司在智慧港口领域深耕山东省市场的同时，积极开拓江苏等地新市场。在智能制造方向上，公司以风电配套零部件加工为突破口，将智能制造生产线相关项目逐步向其他行业延伸。
盈利预测与投资评级：考虑下游装备的放量节奏，我们预计2023-2025年归母净利润为6.71(-1.73)/9.00(-1.98)/11.58(-2.28)亿元，对应PE分别为24/18/14倍，维持“增持”评级。
风险提示：1）下游需求及订单波动；2）原材料价格上涨；3）客户集中度较高风险。
