2023年中报点评：首次公开募股成功，研发投入进一步增长
航天南湖(688552)
事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收3.61亿元，同比增长100.64%，实现归母净利润0.30亿元，同比增长277.55%。业绩表现超出此前市场预期。
投资要点
2023年上半年营收增长超过100%，业绩表现整体良好：2023年上半年实现营收3.61亿元，同比增长100.64%，实现归母净利润0.30亿元，同比增长277.55%。2023上半年公司毛利率27.97%，相较去年同期增加9.70pct，主要源于国内和国外产品交付均较去年同期增加。研发投入为0.68亿元，同比增长24.55%，占营业收入的比例为18.90%。财务费用-0.12亿，比去年同期减少111.12%，主要原因是银行存款月均余额较去年同期增加。管理费用0.26亿，比去年增加11.68%。
公司首次发行公开股票，进一步提高公司行业影响力：2023年5月10日，公司首次公开发行股票，共募得资金17.85亿元，募集资金净额16.57亿元(约超募7.47亿元)，用于生产智能化改造项目(4.9亿元)、研发测试基地建设项目(2.4亿元)以及补充流动资金(1.9亿元)。公司积极推动生产智能化改造项目和研发测试基地项目建设，通过加快实施募投项目进一步提升公司科研生产保障能力、研发创新能力和综合竞争能力，为公司未来业务发展夯实基础。
公司研发投入持续增加，自主研发能力强：公司成立以来始终坚持科技创新，具备较强的自主研发能力，并持续加大科研投入和前沿技术预研，掌握了相控阵雷达总体设计技术、软件化雷达技术、自适应抗干扰技术、目标分类识别技术、高机动高集成结构设计技术等多项核心技术，积累了丰富的雷达理论基础和工程实践经验，成功中标多型防空预警雷达领域研制项目。报告期内，公司获得发明专利5项，累计拥有发明专利45项，包括实现雷达自适应资源调度及可视化控制的方法、小型化分布式数字波束形成系统等。
盈利预测与投资评级：基于公司在防空预警雷达领域核心地位，我们维持先前的预测，预计2023-2025年归母净利润为2.02/2.57/3.26亿元，对应PE分别为42/33/26倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）技术升级替代风险；2）产品降价风险；3）军贸业务不及预期风险。
