营收净利双增长，AI教育产品落地初见成效
世纪天鸿(300654)
投资要点
业绩总结：世纪天鸿发布2023年半年度报告。报告显示，公司2023年上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长24.3%；归母净利润752.6万元，同比增长0.6%；扣非归母净利润419.4万元，同比增长16.4%。
营业收入增长亮眼，启动新品研发工作。23H1，公司策划出版图书1816本，总字数约7亿字，并完成浙江、云南、西藏、宁夏、海南等省份573本评议目录送审样书的制作。教辅图书上半年收入1.2亿，收入比例占80.2%。公司聚焦高考，全力打造高考拳头产品《高考总复习优化设计》，创新研发思维，引领新国标、新教材背景下的科学高效备考；同时启动义教新品研发工作，签约引进多位优秀策划人，提升产品原创力。公司还推进省域地方专版产品的研发上市工作，探索研销一体公司合营模式试点。
积极布局AI教育，AI产品落地已初见成效。公司结合人工智能技术，思考“AI+教育”的终极形态与发展路径，布局多款AI教育产品，并且在用户侧已初见成效。1）公司基于大语言模型研发了教师端助教产品小鸿助教，通过领先的有结构长文本向量处理技术，嵌入了公司的优质内容资源，专注于服务老师群体，目前小鸿助教3.0版本正在升级中。2）公司所投资的笔神作文在AI作文批改领域持续突破，目前笔神作文APP注册学生用户超过1600万，月活用户180万。3）上半年公司成立了北京浩扬志鸿科技有限公司，向学校师生提供“技术平台+内容资源+教研服务”三位一体的数字化校本综合方案，目前正在稳步推进中。
内容研发是第一重点工作，通过“服务+产品”模式，推动业绩持续增长。内容研发是2023年公司的第一重点工作，通过优质的教研服务实现对学校的强吸引，持续提供给伙伴的教研服务支持和保障，实现强服务，驱动市场的新动力，实现学校、伙伴与世纪天鸿三方的合作共赢。通过专业、系统的教研服务体系建设，助推公司落地“研销服科一体化”战略、加强区域中心建设、赋能代理商发展。
盈利预测与投资建议：预计公司23-25年EPS分别为0.13元/0.15元/0.16元，对应PE分别为81/68/63倍。公司作为民营出版龙头，教育AI稳步推广有望进一步打开增长空间，未来三年净利润CAGR为18.6%，维持“持有”评级。
风险提示：双减政策带来教辅需求不确定性的风险；教育AI系统研发及销售进展不及预期的风险；市场竞争恶化的风险。
