2023年上半年收入稳健增长

　　东富龙(300171)

　　投资要点

　　事件： 公司发布 2023年半年报，期间实现营业收入 29.5亿元，同比增长 21.6%，实现归母净利润 4.3亿元，同比增长 5.8%。 其中 2023Q2实现收入 15.3亿元，同比增长 28.4%，实现归母净利润2 亿元，同比增长2%。

　　2023 年上半年公司收入持续增长。 2023H1 公司注射剂单机及系统板块实现收入 13.1亿元，同比增长 22.2%；生物工程单机及系统实现收入 5亿元，同比增长 2.6%； 净化设备与工程实现收入 2.3亿元，同比增长 4.1%。分区域来看， 上半年国内实现收入 23.7亿元， 同比增长 31.5%， 海外实现收入 5.8亿元， 同比下降 6.9%， 海外业务收入占比约 19.7%。

　　毛利率有所波动。 2023H1销售毛利率 38.9%，同比-3.2pp；其中注射剂单机及系统板块毛利率为 40.4%，同比下降 5.8pp；生物工程单机及系统板块毛利率为37.3%，同比下降 2.6pp。 2023H1 公司销售费用、管理费用、研发费用分别为1.5 亿元、 2.5 亿元、 1.6 亿元，占收入的比例分别为 5%、 8.6%、 5.6%，分别同比增长 0.5pp、 -0.2pp、 -0.7pp。 销售净利率为 15.6%，同比下降 2pp。

　　盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 9.5亿元、 11.4亿元、 14.5 亿元， 维持“买入” 评级。

　　风险提示： 下游需求景气度不及预期风险、 公司研发进展或不及预期、竞争格局恶化的风险。