非息持续贡献，资产质量平稳
南京银行(601009)
南京银行上半年归母净利润同比增长5.3%，营业收入同比增长3.3%，收入和业绩小幅放缓，主要压力来自息收入，息差压力增加，非息收入同比增速略升，表现改善。资产质量相关指标平稳，存量贷款拨备基本平稳。公司在江苏区域客户基础扎实，在投资和政信业务方面拥有突出竞争力，目前2023年PB0.59X，估值过度悲观，价值低估，维持增持评级。
支撑评级的要点
盈利、收入增速放缓
南京银行2023年中报归母净利润同比增长5.3%、增速较1季度下降3.0个百分点，上半年业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。营收同比增长3.3%，增速较1季度放缓，压力主要来自息收入放缓，非息收入增速仍略提升。盈利能力略降仍高位，中报年化ROAE为16.28%，同比下降1.2个百分点。2023年中报核心一级资本充足率9.45%，同比下降40bp，关注可转债转股进程。
贷款增速高位提升，交易类资产占比高位持续
中期总资产同比增16.2%，增速较1季度上升2.1个百分点，其中2季度末贷款增速17.6%，增速较上季度上升0.4个百分点。信贷增长主要靠对公信贷拉动。中期债券投资（计息部分）规模同比略降1.4%，交易类资产同比增加40.5%，占比20.5%，高位持续。
投资相关其他非息持续贡献，手续费收入拖累减弱
上半年南京银行非息收入同比上升6.9%，增速较上季度上升0.5个百分点。其中，上半年手续费收入同比下行28.8%，降幅较1季度趋缓，主要压力来自代理及咨询业务。公司其他非息同比上升24.1%，仍保持高位。
资产质量平稳，表现积极
南京银行中报不良率均为0.90%，环比持平1季度。上半年核销力度仍较大，不良生成率0.79%，较去年同期下降64bp，存量风险持续出清。关注类贷款占比0.85%，环比1季度基本持平。逾期贷款占比1.25%，较去年末上升4bp；正常类贷款迁徙率0.63%，同比上升6bp，新增压力不大。
估值
根据公司中报，我们调整公司盈利预测，2023/2024/2.25年EPS调整至1.85/2.07/2.27元，目前股价对应2023/2024/2025年PB为0.59x/0.51x/0.44x，维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行、海外风险超预期。
