首次覆盖深度报告：深耕网安产业上游，引领行业技术创新
安博通(688168)
报告要点：
坚持网络安全产业链上游定位，是国家级专精特新“小巨人”企业
作为可视化网络安全技术创新者，公司专注网络安全核心软件产品的研究、开发、销售及技术服务，是可视化网络安全专用核心系统产品与安全服务提供商。公司依托自主研发的应用层可视化网络安全原创技术，为国内众多部委与央企提供业务组件、分析引擎、关键算法等，主要客户包括华为、新华三、星网锐捷、太极股份、中国电信系统集成、迈普通信等。公司于2020年入选国家级“专精特新”小巨人。2018-2021年，公司营业收入CAGR为26.07%。2022年，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长16.61%。
网络安全产业迎接新机遇与挑战，政策为行业发展保驾护航
随着AIGC、云计算等新技术的发展，传统安全边界被打破，新一代的网络攻击手段不断演进，给网络安全建设带来新机遇与挑战。“十四五”时期，我国网络安全相关政策将围绕几个关键方向再上新台阶：车联网、工业互联网、5G、数据分级分类、重要数据保护、数据跨境流动等。据CCIA统计，2022年中国网络安全市场规模约为633亿元，同比增长3.1%。预计未来三年将保持10%以上的增速，到2025年市场规模预计将超过800亿元。
以ABTSPOS为核心构筑产品体系，携手百度安全共建AIInside
公司以ABTSPOS平台为基础，面向网络安全防御控制、网络监测预警等形成了包含安全网关、安全管理、全流量安全、数据安全、云安全和安全服务在内的多品类网络安全产品，具备跨硬件平台的适应能力与云计算虚拟化能力。2023年4月，公司与百度安全达成合作，在ABTSPOS网络安全平台上叠加人工智能技术，增加可靠性和灵活性，通过“AIInside创新合作模式”共建安全网络空间，公司将在SOAR、全流量检测和安全策略推荐等方向重点投入AI技术开发，推进产品方案更新换代，构筑竞争壁垒。
盈利预测与投资建议
作为网安上游的核心力量，公司不断增强核心竞争力，有望受益于网络安全行业的高景气，未来持续成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为5.26、6.87、8.70亿元，归母净利润为0.62、1.13、1.48亿元，EPS为0.81、1.48、1.94元/股，对应PE为42.05、23.16、17.64倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。
风险提示
技术和产品替代的风险；核心技术人员流失及技术泄密风险；核心器件供应链风险；财务风险；行业风险；宏观环境风险。
