Q3业绩再超预期，增收降本释放弹性

　　星帅尔(002860)

　　事件：公司发布2023年前三季度业绩预告，1-9月预计实现归母净利润1.74~1.84亿元，同比+60.21~69.91%，预计实现扣非后归母净利润1.63~1.73亿元，同比+73.36~84.53%。

　　光伏业务持续放量，助力公司Q3业绩延续高增。单季度来看，Q3公司预计实现归母净利润0.58~0.68亿元，同比+83.19~116.49%，预计实现扣非后归母净利润0.53~0.64亿元，同比+107.06~147.86%，延续上季度高增趋势，盈利水平显著提升。公司国内外业务发展势头良好，订单充足，特别是光伏组件业务为公司经营业绩的持续攀升带来强大动力，同时降本增效成果显著，开源节流双向增厚利润空间。公司预计全年光伏组件出货量约达1.5-1.7GW，产销率或大于100%。若以上半年0.8GW出货量所对应11亿收入换算，我们预计Q3单季度光伏组件收入约为5~6亿元，全年光伏组件收入约为21~24亿元。展望后续，公司“年产2GW高效太阳能光伏组件项目”预计今年底建成并投产，业绩有望随新产能消化持续增长。

　　家电零部件及电机业务稳健，储能等新能源领域布局持续深化。家电零部件及电机业务方面，今年以来市场活力逐渐恢复，客户及订单情况维持稳健。随着新兴智能家电、新能源车用空调电机等产品的持续普及，未来公司家电及电机业务仍具备稳健的持续发展能力。此外，公司不断深化在新能源领域其他产品布局，积极推进储能等项目发展，目前光伏组件与储能配套系统已有小批量供货。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司23-25年营业收入分别为33.00/66.28/78.58亿元，分别同比+69.3%/+100.8%/+18.6%；归母净利润2.36/3.14/3.70亿元，分别同比+98.4%/+32.9%/+17.9%,对应PE为16.74/12.60/10.68倍。维持“买入”评级。

　　风险因素：产能建设不及预期、原材料价格波动、汇率波动、市场需求不及预期、行业竞争加剧等。