北交所新股申购报告：精密机械零部件“小巨人”，曲轴技术领先降本增效
美心翼申(873833)
精密机械零部件“小巨人”，2022年营收5.02亿元
美心翼申专注于精密机械零部件研发、生产和销售，为国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括压缩机曲轴、通机曲轴、摩托车曲轴、涡旋盘及配件如衬套、连杆等。与艾默生集团、BS集团、重庆科勒、宗申集团、润通集团、特灵等国内外知名主机厂商长期保持紧密稳定的合作关系。营收以压缩机曲轴和通机曲轴为主，二者营收占比80%以上。2022年实现营收5.02亿元，归母净利润5131万元，毛利率/净利率分别为24.81%/10.09%。
我国曲轴业技术、规模优势明显，产值达4.3万亿元
中国曲轴行业较为发达，具备技术实力和规模优势。根据市场调研在线网发布的2023-2029年中国汽车曲轴行业市场行情监测及投资前景评估报告分析，截至2020年底，中国曲轴行业总产值达到了4.3万亿元。中国是全球第二大涡旋压缩机消费市场。根据产业在线数据显示，2018-2021年市场容量分别为509.87万台、480.90万台、414.45万台和468.75万台，全球占比分别为32.58%、30.70%、27.84%和27.90%。中国是全球规模最大、产业链最完整的内燃机制造大国，中国每年生产的内燃机约40%用于出口。根据中国内燃机工业协会数据显示，2022年全年内燃机销售量4306.12万台。
曲轴技术业内领先，募投拟增收2.48亿元
技术优势：通机曲轴生产中，在车PIN部工序中，行业普遍采用的是传统磨削工艺，而美心翼申采用的是效率更高的车代磨独有工艺；PIN部淬火工序为独有工艺，使用该工艺的曲轴金属疲劳强度较未经过该工艺加工的曲轴大幅提升。装备优势：配备了先进的设备与自动化产线，目前已有7条自动化生产线、并在生产中使用KUKA关节式机器人及桁架机器人，使得产品圆度精度可达1.5μm，直径精度可达5μm，产品不良率低于50PPM。全球供应链优势：在墨西哥设立的子公司美心工业，产品主要面向艾默生美国、艾默生墨西哥、特灵、BS等北美区客户，服务半径亦控制在合理范围内，能够及时响应客户需求。募投项目：1、高效能压缩机精密部件升级项目达产后，预计可实现年营业收入为17576.02万元，年均净利润2219.13万元。2、大功率通用内燃机精密部件升级项目达产后，预计可实现年营业收入为7174.81万元，年均净利润1265.32万元。
美心翼申同行可比公司PE2022中值为43.1X
美心翼申同行可比公司PE2022中值为43.1X。美心翼申专注于精密机械零部件研发、生产和销售，为国家级专精特新“小巨人”企业。并与艾默生集团、BS集团、重庆科勒、宗申集团、特灵等国内外知名主机厂商长期保持紧密稳定的合作关系。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。
风险提示：客户集中度较高风险、境外销售风险、新股破发风险
