2023年三季报点评：三季度业绩增长亮眼，微短剧表现出色

　　中文在线(300364)

　　事件：公司发布 2023 年三季报业绩

　　公司发布 2023 年三季度报告， 23Q3 实现收入 3.69 亿元，同比下降 13.26%，实现归母净利润 0.39 亿元，同比增长 163.03%。 2023 年前三季度营收 10.2 亿元，同比增长 12.19%；归母净利润约 244 万元，同比实现扭亏（上年同期亏损1.23 亿元）。扭亏的原因系诉讼收回业务款项，贡献近 4000 万的非经常性损益。

　　内容储备丰富，商业化持续推进

　　公司具有丰富的内容储备，累积数字内容资源超 550 万种，网络原创驻站作者450 余万名；与 600 余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者 2000 余位（截至 23 年中报） 。旗下原创内容平台包括 17K 小说网、四月天小说网、奇想宇宙、谜想计划等。涵盖玄幻奇幻、都市言情、武侠仙侠、青春校园、古风女频、科幻、悬疑兴趣等方向。 商业化来看， 1） 公司持续深化同业渠道合作，覆盖微信读书、 QQ 阅读、 QQ 浏览器、七猫小说等平台。 2）继续发力知识产权保护，公司推出的“权哨”、“无抄”两大平台，积极对各类权力人提供举报的便捷服务。3）持续推进版权改编，包括电影、剧集、微短剧、漫画等。

　　短剧/微短剧表现亮眼，带来业绩弹性

　　微短剧行业呈高景气， 2023 年上半年共上新微短剧 481 部，高于 2022 年全年上新的 454 部，可见供给规模呈快速扩张趋势。公司具有版权内容优势，并根据旗下平台 IP 改编作品，包括《招惹》、《月上东宫》、《仙君有劫》、《过招》等。其中《招惹》根据旗下四月天小说网同名小说改编，为国民爱情悬疑品类，今年三月在腾讯视频播出，累计分账票房超 2000 万，带来业绩弹性。

　　“逍遥大模型”发布，关注后续商业化进展

　　10 月 13 日，中文逍遥大模型发布。产品主要用于帮助创作者进行内容生成。基于创作者想法灵感，产品可以提供从故事构思、情节安排、内容撰写，乃至人物对白、插画制作，覆盖创作全过程的功能辅助。传统内容创作模式下，创作者需要独立完成素材搜集、大纲搭建、人物形象塑造、对白推敲、场景勾勒、语句雕琢等全部工作，而在大模型帮助下，作者更多聚焦于高创造性环节，将高能耗、低创意的工作交给 AI。 后续建议持续关注产品商业化的进展。

　　投资建议： 目前市场对 AIGC 未来发展空间给予较高期待，并且公司将持续扩充 IP 资源，我们看好公司在 AIGC 领域的投入决心和信心，经过多年业绩波动后现已积极调整迈向新起点。我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利润为1.26 亿元、 1.75 亿元、 2.34 亿元，同比增长 135%、 40%、 34%，分别对应 PE72x、 52x、 39x，维持“推荐”评级。

　　风险提示： AIGC 技术发展不及预期，行业竞争加剧的风险