综合检测龙头，扩张加码生物医药领域
谱尼测试(300887)
业绩简评
2023年10月23日晚间公司披露三季报，1~3Q23实现营收17.6亿元，同比增长-34.4%；实现归母净利润1.05亿元，同比-41.7%。其中，Q3实现营收5.7亿元，同比-42.8%；实现归母净利润0.12亿元，同比-84.1%。
经营分析
由于感染类医学检验相关业务需求下降（主要为核酸检测业务需求下降），带来公司业绩波动。我们继续看好公司作为大型综合性检验认证集团，通过行业广泛覆盖（生命科学与健康、汽车及其他消费品、安全保障、电子电器检测四大类）来平抑单一行业需求扰动；同时，公司也已获得联合国清洁发展机制（CDM）指定经营实体（DOE）资质，在CCER重启、CBAM落地之际碳核查前景愈加广阔，公司有望受益。
9M23公司公告以自有资金4598.4万元竞得北京市两块工业用地合计5.3万平米，拟新建谱尼北京生物医药基地，以充分利用首都北京的产业优势，推动公司生物医药产业的发展。此外，公司在建项目还包括山东总部、西北总部、郑州公司三地实验室以实验室，自有代替租赁有助于降低租赁成本、实现产能扩张。
盈利预测、估值与评级
公司为综合性检测龙头之一，多场景驱动业绩长期增长。我们预计公司2023~2025年分别实现归母净利润3.5/4.8/6.4亿元，EPS分别为0.64/0.88/1.17元，对应PE分别为25倍、18倍和14倍，维持“增持”评级。
风险提示
实验室产能释放不及预期风险、场景拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。
