光伏型材需求高增，汽车部件放量在即
鑫铂股份(003038)
事件
10月25日，公司公布23三季报，1-3Q23实现营收47.13亿元，同比+52.85%；归母净利2.11亿元，同比+62.48%；扣非归母净利1.89亿元，同比+79.37%。3Q23实现营收18.93亿元，环比+20.14%；归母净利0.83亿元，环比-17.96%；扣非归母净利0.82亿元，环比+1.60%。
点评
光伏铝型材满产叠加新能源汽车零部件产能爬坡，业绩稳健增长。Q3我国新增光伏装机容量5052万千瓦，环比提升12.87%，光伏装机量高增支撑光伏铝型材需求，带动公司新能源光伏铝型材及铝部件产销增长，募投项目10万吨光伏铝部件7月开始基本处于满产状态。新能源汽车零部件一期5万吨于6月开始试生产，当前处于产能爬坡阶段。产销提升推动Q3营收环比增长20.14%，扣非归母净利环比1.60%，生产经营稳健运行。Q3公司综合毛利率环比降低0.4个百分点至12.81%，由于财务费用环比+90.95%至0.18亿元，信用减值损失环比+1245.19%至0.15亿元，对业绩产生压力，净利率环比降低2.04个百分点至4.41%。
汽车零部件获定点通知，新能源汽车产品竞争力提升。公司年产10万吨新能源汽车零部件二期5万吨预计23年内投产，子公司鑫铂新能源被国内部分客户选定分别提供电池壳体、门槛梁、增程转接铝支架、前舱框架横梁的定制开发和交付工作，有利于增强公司在汽车型材领域的业务布局和持续发展，为新投产能打开销路，提升公司产品竞争力，打造汽车轻量化产品第二增长极。
布局再生铝发挥产业链协同效应。23年9月公司拟定增募集不超过13.45亿元投资于年产60万吨再生铝项目，计划分三期分别在23-25年底投产。目前上述再生铝项目相关审批手续已经完成，定增项目已获得证监会同意注册批复。公司布局上游再生铝，有助于在电解铝产能新增指标受限的情况下，实现铝型材产品原材料自主可控，发挥产业链协同效应，降低生产成本。
盈利预测&投资评级
预计公司23-25年营收分别为73/100/134亿元，归母净利润分别为3.35/4.31/5.46亿元，EPS分别为2.28/2.93/3.72元，对应PE分别为14.62/11.36/8.96倍，维持“买入”评级。
风险提示
光伏装机低于预期，行业竞争加剧，项目建设不及预期，新技术替代。
