国能日新(301162)
投资要点
事件：10月24日，公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入3.09亿元，同比增长40.45%；实现归母净利5182.15万元，同比增长41.88%；实现扣非归母净利润4296.57万元，同比增长29.06%。其中2023Q3，公司实现营业收入1.2亿，同比增长51.69%；实现归母净利1867.4万元，同比增长20.86%；实现扣非归母净利润1772.63万元，同比增长24.77%。
业绩符合预期，行业景气持续提升为公司业绩提供有力支撑。根据国家能源局发布数据，2023年前三季度光伏新增并网约128.94GW，同比增加76.33GW；风电新增并网约33.48GW，同比增加14.24GW。受益于新能源装机市场维持较高景气度等利好因素的影响下，公司前三季度实现营业收入3.09亿元，同比增长40.45%；实现归母净利润5182.15万元，同比增长41.88%。具体业务领域方面：1）公司新能源功率预测业务维持稳健增长，电站客户拓展数量方面正在按照公司年初既定的经营目标推进；2）公司新能源并网控制类产品、电网新能源管理系统及创新业务（电力交易、储能、虚拟电厂）增速明显。我们认为，随着“双碳”战略目标的逐步推进，我国新能源行业仍将保持快速增长态势，而新能源的消纳问题对发电、输变配电、售用电侧的信息采集、感知、处理、应用等环节建设都提出了更高要求，由此新能源产业信息化将迎来新的发展契机，市场规模将持续扩大。
业务收入结构变化导致毛利率小幅波动。公司Q3单季度毛利率为66.72%，同比下降4.97pct，环比下降4.05pct；毛利率略有波动的原因与业务收入结构的变化有关，根据2023年三季度报告显示，新能源并网控制类产品的收入增速明显快于新能源功率预测业务增速，但毛利率低于新能源功率预测业务，此外，电网新能源管理系统的快速增长对于公司综合毛利率也有一定影响。公司Q3单季度净利率为14.92%，同下降4.36pct，环比下降5.96pct，主要系公司管理费用及研发费用增长较快。
实控人全额认购彰显对公司长期发展信心，“源网荷储一体化”战略布局有望提升公司行业地位。为优化产品结构，深化“源网荷储一体化”战略布局，10月12日公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿），实控人雍正先生拟以48.50元/股全额认购定增发行股份。拟募资4.57亿元主要用于建设多应用场景下电力交易辅助决策管理平台项目以及新能源数智一体化研发平台建设项目。本次定增预案的调整，彰显实控人对公司长期发展的信心，同时也有利于公司巩固和提升行业地位，扩大市场份额，提高市场占有率。
投资建议与估值：我们预计公司2023-2025年实现营业收入为4.74亿元、6.01亿元、7.65亿元，增速分别达到31.9%、26.7%、27.4%，实现归母净利润分别为0.88亿元、1.11亿元、1.42亿元，增速分别达到31.3%、25.8%、28.5%，维持“增持”投资评级。
风险提示：政策发展不及预期；软件研发不及预期；市场竞争的风险；数据采购的风险。
