金属包装发展稳定，加速进军复合集流体
英联股份(002846)
公司公布三季度报告
公司前三季度实现营收13.2亿元，同降8.3%，归母净利389万元，去年同期亏损794.4万元，实现扭亏为盈；23Q3实现营收4.28亿元，同降13.2%，归母净利67.5万元，同增107.6%；扣非后亏损同期收窄至358.4万元。
金属易开盖发展稳定，完备产线+出海+一站式采购保障营收
公司扎根金属易开盖行业多年，旗下干粉易开盖产品国内市占率第一。公司金属包装品已延伸多个快消品领域，并持续进军海外，覆盖全球近30个国家和地区。凭借与诸多知名品牌良好的合作关系，金属包装业务稳中向好。
研发团队实力强劲，公司斥资逾30亿进军复合集流体
复合集流体可有效提升电池能量密度和安全性，且量产条件下降本空间有望凸显。公司将在高邮投建30.89亿元复合铜、铝箔项目，建设100条新能源汽车动力锂电池复合铜箔生产线和10条铝箔生产线，达产后可实现复合铜箔5亿㎡、复合铝箔1亿㎡。公司已组建覆盖真空物理、光学膜、柔性材料等专业的技术团队，团队有两位核心技术负责人：一位是武俊伟博士，深耕磁控溅射领域多年；另一位林金益先生，在柔性板电镀领域有30多年经验。
复合集流体产业化前夕，公司复合铜、铝箔进度相对领先
复合集流体渐受下游认可，逐步装车应用。继23年4月极氪009使用复合集流体，本次问界M9或成复合集流体又一应用案例，复合集流体产业化再提速。公司2023年计划建设10条新能源汽车动力锂电池复合铜箔和1条复合铝箔生产线，目前已建成3条复合铜箔生产线，相关产品送样检测中，第4-6条复合铜箔生产线已在安装调试。复合铝箔方面，公司已向全球领先的复合铝箔设备商爱发科采购了10条产线，有望协同提供高质量集流体产品。
投资建议：我们预计公司集流体产线24年组建过半，复合集流体业务开始放量。故调整公司23/24/25归母净利润至0.15/2.27/3.61亿元（前值为0.32/2.87/4.31亿元），对应P/E为279x/19x/12x，维持“买入”评级。
风险提示：政治政策风险；新能源汽车、储能发展不及预期；竞争加剧等。
