业绩短期承压，静待新业务开花结果

　　金博股份(688598)

　　事件：

　　公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入8.78亿元，同比-23.46%；实现归母净利润3.12亿元，同比-37.21%，实现扣非后归母净利润为0.61亿元，同比-78.24%。2023Q3公司实现营业收入2.71亿元，同比-9.69%，环比-11.15%；实现归母净利润0.29亿元，同比-77.61%，环比-82.42%；实现扣非后归母净利润为0.01亿元，同比-98.43%，环比-97.06%。

　　点评：

　　光伏热场价格反弹，盈利有望回升。今年以来公司主动降价来扩大产品市占率和提升产品渗透率，行业落后产能快速出清，光伏热场价格逐步见底。我们认为随着行业景气度持续硅片制造稼动率提升，热场需求有望提升，供需关系或将改善。根据规划，2023年公司将实现3500吨光伏热场产能，我们预计全年出货将超3500吨，公司市占率有望进一步提高，龙头地位稳固。

　　多领域协同共进，静待开花结果。公司围绕碳基复合材料，持续加大新应用领域的研发投入，2023Q1-Q3公司研发投入约1.14亿元，同比增长14.44%。1）锂电碳/碳热场领域，在7月28号召开了锂电热场新产品的发布会，重点推出了应用于锂电池正负极领域的碳/碳复合材料匣钵、坩埚等系列新产品，综合性能优于石墨，可广泛应用于锂电池负极材料热场，为负极材料成本降低带来了积极作用。2）锂电负极代工领域：公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目正式试产；3）碳陶刹车盘领域，在10月23号召开了自动领域的新品发布会，在已经量产的龙鳞系列长纤碳/陶制度盘的基础上再次推出了龙鳞麒麟的短纤碳/陶制动盘，短纤单盘价格降至千元以内；4）氢能领域，完成了卷对卷碳纸制备关键技术开发与应用，有望使碳纸在燃料电池中具有更优异的传质效率、高导电性、高强度和高耐久性；5）光伏领域，单晶炉用新型坩埚涂层开发与应用二期项目已累计投入约700万，可用于实现涂层替代石英坩埚。。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是17.10、47.84、71.05亿元，同比增长17.9%、179.8%、48.5%；归母净利润分别是5.92、11.29、16.99亿元，同比增长7.4%、90.7%和50.5%。当前股价对应2023-2025年PE分别为18.96、9.94、6.60倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：光伏需求不及预期、碳纤维价格波动超预期、行业竞争加剧风险等。