统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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详解平安银行2023年3季报:净利润同比增8.1%;调结构信贷增长放缓,财富管理保持高增
平安银行(000001)
投资要点
三季报综述:1、平安银行1-3Q23营收同比-7.7%,净利润同比+8.1%,息收和非息共同拖累。2、单季净利息收入环比-5.9%,息差环比下行,资产负债两端共同拖累。资产端:生息资产收益率环比下降14bp至4.53%,货款利率下行19bp至5.33%,其中对公贷款环比回升5bp,个人贷款环比下降37bp,资产调结构。债券投资收益率下降3bp,同业投资收益率环比持平。负债端:计息负债付息率环比上升2bp至2.28%,存款利率上行1bp至2.10%,其中对公存款付息率上行1bp至2.13%,个人存款付息率上升3bp至2.36%,定期化所致。3、资产负债增速及结构:资产主动调结构,信贷投放放缓。资产端:在内部资产调结构和外部经济压力仍存的共同影响下,平安银行3Q单季新增贷款总体不旺,对公单季新增36亿、零售单季新增57亿、票据减少237亿。负债端:单季新增存款低于去年同期新增,主要是企业存款同比少增,而新增居民存款约为去年同期的1.5倍。4、中收边际改善;代理保险持续强劲增长。净非息收入同比下降11.3%(VS1H23同比-7.1%),净其他非息收入增速显著下行拖累,同比-28.0%(VS1H23同比-19.3%)。
5、资产质量:对公不良率低位有所上行,信用卡不良下行支撑零售不良改善延续。
三季度核销力度有所减弱,不良率1.04%,环比上升1bp。关注类占比1.77%,环比上升3bp。逾期率1.43%,环比上升3bp。拨备覆盖率282.62%,环比下降8.89个百分点。拨贷比2.94%,环比下降6bp。6、零售转型新模式驱动经营提速:
零售AUM、私行客户数继续维持两位数增长;私行AUM同比增20.6%;继续加大抵押类贷款投放,持证抵押贷款保持高增;MGM贡献度整体稳定,MGM高净值获客贡献显著。
投资建议:公司2023E、2024E、2025E PB0.50X/0.45X/0.40X;PE4.22X/3.96X/3.71X。公司在经济低谷期修炼内功,调优客群,调降风险偏好,预计24年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。
注:根据已出三季报业绩,结合平安银行三季度信贷增长情况,我们微调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为487亿、518亿和551亿(前值为512亿、555亿和597亿)。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。