2023年三季报点评：Q3归母净利同增11%，期待Q4收入确认加速

　　赛恩斯(688480)

　　事件：2023年前三季度公司实现营业收入4亿元，同比增长21.06%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.53%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长7.85%。

　　Q3归母净利同增11%，期待Q4收入确认加速。2023年前三季度公司实现营业收入4亿元，同比增长21.06%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.53%，符合预期。2023年单三季度公司实现营业收入1.32亿元，同比增长9.04%；归母净利润0.18亿元，同比增长11.07%。公司通常Q1、Q2开展项目招标和启动工作，Q4进行较大强度现场作业&验收；期待公司四季度收入确认加速。分板块来看：1）重金属污染防治综合解决方案：收入大幅增长，拓展新能源和新材料方向业务。2023H1综合解决方案业务收入1.24亿元，同增115%，占营业收入46.30%。2023Q1-3公司收入同增21.06%，主要系重金属污染防治综合解决方案验收项目增加及收入增长所致。公司将解决方案业务拓展至新能源和新材料方向，通过扩大业务范围为公司带来成长。2）运营服务：2023H1收入回落。2023H1运营服务收入0.85亿元，同减12%，占营业收入31.76%。3）产品销售：一体化重金属废水处理设备产品订单增加，实现销售业务平稳增长。2023H1销售业务收入0.56亿元，同增18%，占营业收入20.79%；2023H1公司一体化重金属废水处理设备等核心设备订单数量达到10个，其中包含出口至非洲的2套设备，签单金额超3000万元，同增33%，期待一体化设备销售持续放量，为公司带来新增长点。

　　合作紫金&新能源领域拓展打开空间。1）2023H1与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%。2023H1公司与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%，根据公司全年经营计划，2023年与紫金矿业相关收入将达到3.5亿元，期待相关业务持续放量。2）业务拓展至新能源领域，空间打开。2022年，公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长，并实现市场开拓，为业务未来发展提供重要支撑。

　　股权激励目标树立信心，期待全年业务放量。公司推动股权激励计划实施，充分调动公司核心骨干和团队的积极性，吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标，2023-2025年营收将达8/11/15亿元，复合增速40%，彰显高增信心。三季度收入确认略有延迟，期待全年业务放量。

　　盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年归母净利润0.95/1.48/2.02亿元，对应2023-2025年EPS分别为1.00/1.56/2.13元。对应2023-2025年PE33/21/15倍（估值日期2023/10/26）。维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期