卡倍亿：23Q3营收同环比增长，募投湖北工厂扩大客户辐射面积

　　卡倍亿(300863)

　　事件： 公司发布 2023 年三季报，公司 2023Q1-Q3 实现营收 24.94 亿元，同比+21.0%；实现归母净利润 1.27 亿元，同比+25.2%。其中 23Q3 公司实现营收 9.27 亿元，同比+8.7%，环比+12.0%；实现归母净利润 0.45 亿元，同比-11.3%，环比持平。

　　点评：

　　23Q3 营收同环比增长， 原材料涨价致毛利率同比下滑。 23Q3 公司实现营收 9.27 亿元，同比+8.7%，环比+12.0%；实现归母净利润 0.45亿元，同比-11.3%，环比持平。 公司 23Q3 毛利率为 12.92%，同比-1.65pct，环比+0.46pct；净利率为 4.87%，同比-1.10pct，环比-0.55pct。我们认为公司毛利率同比下降主要系上游原材料铜涨价所致， 23Q3 电解铜均价较去年同期增长约 13%。 费用率来看， 23Q3 公司期间费用率为 6.23%，同比+0.49pct，环比+1.02pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.62%、 2.03%、 2.45%、 1.13%，同比分别-0.06pct、+0.46pct、 -0.30pct、 +0.39pct，环比分别-0.13pct、 +0.29pct、 +0.07pct、+0.79pct。

　　募投扩产，推进产能的同时可就近配套客户增大辐射面积。 公司于 2023年 10 月 24 日发布公告，拟发可转债募投扩产，本次募投资金主要用于湖北生产基地、宁海生产基地扩建项目以及汽车线缆绝缘材料改扩建项目。 公司汽车线缆绝缘材料项目扩产后，产能有望达 2.97 万吨。公司 2022 年汽车线缆总产能为 817.42 万公里，本次湖北和宁海扩建项目达产后，有望为公司新增 464.81 万公里线缆产能，扩产约 57%。同时湖北工厂为公司新设工厂，其达产后有望为公司开拓华中区域客户，提升公司市占率。

　　盈利预测与投资评级： 公司作为国内线缆龙头，受益行业智能化电动化增长营收稳步提升，但考虑到公司 23Q3 受原材料涨价影响盈利短暂承压，我们下调盈利预测。 我们预测公司 2023 年-2025 年归母净利润为1.9 亿元、 2.7 亿元、 3.8 亿元，同比增长 35%、 43%、 41%， 对应 PE为 23/16/12 倍。维持公司“买入”评级。

　　风险因素： 新能源车销量不及预期；特殊线缆提升不及预期；上游原材料涨价风险。