业绩稳健增长，转让股权确认投资收益
玉禾田(300815)
业绩简评
10月29日晚间公司披露23年三季报，1~3Q23实现营收44.8亿元，同比+13.5%；Q3实现营收15.5亿元，同比+15.5%。1~3Q23实现扣非归母净利润4.3亿元，同比+17.2%；Q3实现扣非归母净利润1.3亿元，同比+26.8%。
经营分析
订单逐步释放，业绩稳健增长。疫后公司拿单节奏提速，上半年新签合同量已接近22全年水平，存量项目不断积累驱动业绩增长；同时，积极获取“城市大管家”类环卫一体化项目带来盈利水平提升，Q3毛利率达23.6%（同比+2.3pct）、净利率达10.5%（同比+1.1pct）。由于业务开拓需要，Q3销售费率/管理费率分别为1.36%、6.38%，环比有所提升（分别环比+0.04pct/+0.12pct）。
股权转让，确认投资收益。公司9M23公告以29670万元转让山东高速（深圳）投资有限公司45%的股权，Q3投资收益同比+780.8%。
持续关注环卫机器人业务拓展。8M23公司公告首期投资8000万元受让坎德拉科技34.65%的股权。同时，向坎德拉进行环卫机器人战略采购，（一期金额3000万元），标志着向环卫装备市场进军。坎德拉产品在清扫能力、作业效率、智能化水平和无人化落地方面具有独特优势，已向多元客群实现销售。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023~2025年分别实现归母净利润5.9/6.8/8.0亿元，EPS分别为1.47/1.70/1.99元，对应PE分别为10倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。
风险提示
新签订单不及预期、新业务拓展不及预期、应收账款压力上升等。
