Q3业绩符合预期，新接订单环比大幅提升

　　兰剑智能(688557)

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收7.1亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长55.3%。Q3单季度来看，实现营业收入1.9亿元，同比增长5.1%，环比下降47.1%；实现归母净利润0.15元，同比增长19.6%，环比下降71.9%。受行业属性影响，公司业绩季节波动性大。

　　新接订单及在手订单充足，营收保持快速增长；订单结构优化，毛利率同比提升。2023年第三季度，公司新接订单6.2亿元，1-9月合计新接订单9.2亿元，截至9月底，在手订单超10亿元；在充足的在手订单支持下，公司营收保持快速增长。2023年前三季度，公司综合毛利率为31.6%，同比增加7.0个百分点；Q3单季度为36.1%，同比增加12.7个百分点，环比增加3.5个百分点。公司毛利率同比增加主要系订单结构优化。

　　期间费用率总体稳定，净利率同比提升。2023年前三季度，公司期间费用率为20.2%，同比减少0.4个百分点；Q3单季度为26.2%，同比增加3.9个百分点，环比增加12.8个百分点。2023年前三季度公司净利率为9.7%，同比增加2.5个百分点；Q3单季度为7.9%，同比增加1.0个百分点，环比减少7.0个百分点。

　　积极开发仓储物流机器人，深化拓展海外市场。公司仓储物流机器人产品具备技术领先优势，2023H1持续研发多品类AGV新产品，当前多用于新能源行业锂电池产线前工序环节，该系列产品采用多种自主研发的AGV导航与调度技术，以及视觉二次精定位技术，可实现大规模集群稳定工作运行。公司在德国和美国分别申请设立全资子公司——兰剑德国和兰剑美国，以美国、德国两个已投运营的智能仓储系统为示范项目，积极开拓国际市场。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.3、1.6、2.1亿元，未来三年归母净利润复合增速为32.4%，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。