2023年Q3点评，业绩稳健迎合作，静待异地扩版图

　　保税科技(600794)

　　事件

　　近期公司发布2023年Q3业绩，报告期内实现营业收入12亿元，同比增加+18.95%，归母净利润1.99亿元，同比增长+52.1%；报告期披露的稀释EPS为0.16元/股，加权ROE为8.26%。

　　点评

　　公司是一家集码头仓储服务、智慧物流服务和供应链服务为一体的大宗商品智慧物流运营商，与石化行业有较高的关联度。公司所在地江苏省张家港保税区是全国液化产品的主要集散地之一，液体化工品进口量居全国前列。近年来公司大力实施“两轮驱动”战略，传统物流与智慧物流齐头并进，共融发展。2022年报分拆情况如下：>>码头仓储，主要仓储品种有乙二醇、二甘醇、芳烃类、油脂、等。营收占比29.9%，毛利率61%，毛利润占比73%，此业务为公司的核心业务。

　　智慧物流，发挥自有大宗商品交割库的优势，与清算所合作线上货款同步交割服务，附带提供增值的融资和人民币结算服务。也包括常规线上货权交割服务。若把化工品贸易的货值剔除，则该板块营收占比约为22%，但毛利率较高，贡献利润占比高。

　　投资评级

　　近年来，公司加大揽货力度，探索新储品种，升级智慧物流方式，创新货款交割模式。尤其是本报告期内，先与恒基达鑫签署战略协议，之后发布公告，拟收购洋山申港28%的股权。这一系列动作凸显公司积极谋发展的强烈意愿。我们看好公司异地拓展产能，未来业绩值得期待，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　化工品需求量下滑超预期，安全生产事故，并购不及预期。