公司事件点评报告：下游客户订单稳健增长，盈利能力持续加强
爱科科技(688092)
事件
爱科科技发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度营业收入2.58亿元（同比增加21.34%）；归母净利润0.52亿元（同比增加26.65%）；扣非归母净利润0.50亿元（同比增加37.03%）；销售毛利率43.63%（同比+0.91pct）；销售净利率20.25%（同比+0.84pct）；其中2023Q3单季度营业收入0.92亿元（同比增加12.10%）；归母净利润0.22亿元（同比增加3.24%）。
投资要点
产品竞争力逐步提升，下游客户订单稳健增长
随着公司积极推进营销网络建设，提升产品竞争力，国内外下游设备采购需求呈现稳步增长趋势。受订单量增长的影响，公司前三季度收入2.58亿元，同比增长21.34%。实现归母净利润0.52亿元，同比增长26.65%。利润增速高于收入增速，得益于成本费用管控的加强。
成本费用管控加强，盈利能力持续加强
公司加强了运营效率和成本的管理,使得公司各部门在生产端、研发端、业务端的资源协同效应更加高效。公司第三季度的优化公司运行管理效率、优化公司结构、及时了解市场变化情况、提升服务制造水平、降低运营成本的目的,推动了公司“快速、专业”发展战略的有效实施。2023年前三季度公司净利率为20.25%，同比提升+0.85pct，随着成本费用管控加强，公司盈利能力进一步优化。
品牌效应显著增强，市场渗透率不断提升
国内目前市场渗透率低,随着国内市场的成熟,进口替代的推进,整个切割行业的市场空间很大。公司上半年通过加大在技术创新、运营管理、市场开拓与品牌塑造等方面的力度,取得了较为显著的成绩。由于公司产品性能优越,已实现了与国外品牌的同赛道竞争,公司的品牌在海外市场也已经具有了一定的知名度和美誉度。公司不断携带新产品参加欧美等地区的大型国际展会,显著增强了公司的品牌效应,有效拓展了客户资源。经过不断地努力，海外市场的不断扩张、加上美元汇兑收益的影响，海外业务贡献已过半。
新产品受到广泛欢迎，加强印后行业投资力度
研发的激光模切机、柔性刀片模切机等新产品,在满足灵活柔性、可定制化生产需求的同时,又满足中、大批量的工业生产需求,新产品已经逐步推向市场,实现了销售，并受到了广泛好评。在新产品的开发上,面对印后切割行业快速增长的趋势以及细分行业的特点,公司重点增强了新细分领域的投资力度,针对当前印后产业数字模切机制造的压痕刀模技术尚处于非全数字化的制造应用阶段,公司组织材料学、控制、工艺等专业研发人员进行关键技术攻关,为开创印后产业制造技术的全数字化智能制造应用奠定了基础。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为3.78、5.11、6.49亿元，EPS分别为1.09、1.41、1.74元，当前股价对应PE分别为27.3、21.2、17.2倍。考虑到公司作为国内领先的智能切割行业龙头，受益于下游需求增长、海外市场扩张以及品牌效应增强，公司业绩有望快速提升。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
新产品推广进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；需求不及预期风险。
