盈利能力环比提升明显，关注400G及国内算力需求释放
光迅科技(002281)
投资要点：
公司发布2023年三季报。2023Q1-3公司实现营收43.27亿元，同比下滑18.06%；归母净利润4.14亿元，同比下滑15.80%；扣非后归母净利润3.51亿元，同比下滑21.45%。其中，单三季度营收15.12亿元，同比-13.03%，环比-2.24%；归母净利润1.76亿元，同比-3.09%，环比+28.38%；扣非后归母净利润1.41亿元，同比-5.82%，环比+7.02%。
事件点评：
公司市场地位稳固，在细分市场均位居前列。公司拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品。根据行业机构数据，2022Q2～2023Q1公司在全球光器件行业排名保持第四，在电信传输、数据通信、接入网三大细分市场的全球排名分别为第4、5、3名。
分季度来看，公司盈利能力持续提升。23Q3公司归母净利润/扣非归母净利润环比分别提升28.38%/7.02%；23Q3净利率11.59%，Q1/Q2分别7.60/8.67%，Q3相较Q1/Q2分别提升3.99/2.92pct，相较22Q3同比提升1.56pct。公司费用管理优化，盈利能力显著改善。
展望后续，一方面，400G骨干网建设启动，公司作为国内较早起步的光通信厂商已有全产业链布局，电信侧光模块需求拉升有望带动公司业绩向上；另一方面，国内算力建设高速发展，公司背景与实力雄厚有望充分受益于国内算力爬坡带来的高需求，打开长期新增长空间；此外，公司海外产能建设有序，海外AI算力趋势长期不改，公司有望进一步扩大海外市场份额。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-25年归母公司净利润5.6/6.7/8.5亿元，同比增长-7.9%/18.6%/27.8%，对应EPS为0.70/0.84/1.07元，PE为40.8/34.4/26.9倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。
风险提示：
宏观环境风险：全球局势、货币政策、进出口政策方面都存在一定的不确定性，给行业的发展带来整体性的影响。
