聚焦核心业务，经营质量持续提升

　　国机精工(002046)

　　事件

　　10月30日晚，公司公布三季报，公司实现收入20.4亿、同比-25%；归母净利润2.4亿、同比+24%；单Q3收入5.66亿元、同比-24%，归母净利润0.48亿、同比-23%。

　　经营分析

　　聚焦轴承和磨具磨料核心业务，下游需求稳健。单三季度公司收入5.66亿元、同比-24%，主要是公司控制供应链管理与服务板块的业务规模，贸易业务收入同比下降。看公司毛利润指标，单三季度公司毛利润1.98亿元、同比下降约10%。公司特种轴承业务下游需求总体比较稳健。

　　聚集核心业务，使得公司盈利能力回升。公司前三季度综合毛利率32.67%、同比+8.67pct；净利率12.19%、同比+4.83%，盈利能力总体保持较高水平。前三季度公允价值变动收益0.24亿元、同比增加255.45%，原因为公司持有的苏美达股票公允价值变动。因公司研发费用、管理费用相对刚性，因而净利率提升没有毛利率提升明显。随着公司核心业务的发展以及国企注重提升经营质量，利润释放弹性快于收入弹性。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计公司2023-25年归母净利润2.61/3.52/4.45亿,对应PE估值为20/15/12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；竞争加剧风险。