2023年三季报点评：营收环比改善，湿法设备布局日渐完善
至纯科技(603690)
事件：10月30日，至纯科技发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收7.19亿元，同比下降10.75%，环比增长3.35%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长7.40%，环比增长89.55%；实现扣非净利润0.68亿元，同比下降23.08%。
营收利润环比改善。作为最初的高纯工艺系统的配套服务商，公司已向关键制程设备、工艺生产耗材及核心部件、关键生产环节配套服务方向发展，为半导体及相关高科技新兴产业客户提供湿法工艺整体解决方案。2023年以来半导体行业周期下行，下游市场需求较去年同期相对疲软，公司业绩短期承压，2023年Q3单季实现营收7.19亿元，同比下降10.75%。
利润端，2023年Q3公司毛利率为35.11%，同比提升0.48pct，期间费用率为23.41%。公司23Q3实现归母净利润0.87亿元，同比增长7.40%，环比增长89.55%；实现扣非净利润0.68亿元，同比下降23.08%。尽管行业景气度短期承压，但公司在设备电子材料业务依然在有序推进新产品开发。
高纯工艺系统增势良好，湿法设备研发进展顺利。公司作为国内最大的高纯工艺系统支持设备供应商，有效改变了国外气体公司的垄断格局，公司的核心客户均为中芯国际、华虹、长江存储、华为等知名企业。公司旗下的至微科技是国内湿法设备的主要供应商之一，目前湿法设备在28纳米节点已经全覆盖，且全工艺机台均有订单，在更先进的制程节点上，也取得了部分工艺订单。公司的湿法设备应用于成熟制程的产品线拓展有序，在部分逻辑用户和第三代半导体用户的产线渗透率持续提高。
积极扩建提升产能，加速布局零部件业务。公司积极布局与增长匹配的产能，启东设备制造基地二期厂房、海宁模组及精密制造基地均于今年交付启用并正式投产，同时日本子公司办公及厂房正式启用，为后续开拓海外市场奠定基础。2023年H1，大宗气业务已经稳定为公司贡献收入，同时大宗气站的新业务拓展进程顺利，合肥的晶圆再生和腔体部件再生的业务量进入稳定爬坡，TGM/TCM的驻厂服务有序开展，部分腔体部件开始验证。
投资建议：至纯科技作为国内高纯工艺系统的龙头企业，积极拓展前道清洗设备领域，同时顺应全球化趋势进行战略布局。我们预计公司2023-2025年营收为35.51/43.02/51.82亿元，归母净利润为3.81/4.87/6.35亿元，对应现价PE分别为28/22/17倍，我们看好公司在业内的领先设备，维持“推荐”评级。
风险提示：下游厂商扩产不及预期；零部件采购量不及预期；汇率波动加剧。
