点评报告：业绩稳健增长，数据要素业务值得期待
广电运通(002152)
报告关键要素:
公司发布2023年三季报，2023前三季度共实现营业收入57.44亿元，同比+20.10%；实现归母净利润7.53亿元，同比+12.77%，实现扣非归母净利润6.66亿元，同比+11.77%。2023Q3实现营业收入21.07亿元，同比+24.80%；实现归母净利润2.79亿元，同比+9.49%；实现扣非归母净利润2.54亿元，同比+11.90%。
投资要点:
毛利率略有下滑，费用管理能力继续增强：公司整体业绩稳健增长，2023前三季度毛利率为37.77%，同比-2.95pct，环比-1.90pct。根据2023H1各业务毛利率及收入占比变化，公司毛利率下滑的主要原因有：1）智能设备业务承压，毛利率同比下滑；2）智能设备业务的毛利率与其他业务比相对较低，但收入占比同比却有所提升，因此公司整体毛利率受结构性影响有所下滑。公司2023前三季度销售/管理/研发费用率分别为7.63%/6.01%/9.45%，同比分别-1.65/-0.14/-0.73pct，较2023H13407分别-0.37/-0.02/-0.19pct，体现出公司的费用管理持续增强。
国内各业务持续中标新项目，海外业务斩获多个新订单：公司持续中标新项目，金融科技业务方面，公司中标了包括中国银行、建设银行、民生银行等智能金融设备采购项目，哈尔滨银行、中原银行、龙江银行、山西银行等银行排队机项目，丰收富农通（助农终端）项目等；城市智能业务方面，公司中标广州市从化区智慧城市建设项目，项目金额约4.47亿元，体现了公司城市智能、数字化建设业务的能力。海外方面，公司斩获多个新订单，包括与越南TPBank（先锋银行）签订银行网点系统软件开发和数字运营服务的合同；与越南代理HiPT集团签订大批量的数智化智能金融自助设备和网点转型设备的订单；在老挝市场与代理TechZone签订批量智能金融自助设备合同。公司国内及海外业务的多项目中标，支持了公司未来业绩的持续增长。
正式完成更名，把握数字经济新机遇：9月5日，公司完成工商变更登记，“广州广电运通金融电子股份有限公司”正式更名为“广电运通集团股份有限公司”。此次更名是向外界释放了公司将通过构建高效集团化管理模式，持续深化“产业+资本”双轮驱动、抢抓数字经济“新赛道”、加快数字技术赋能实体经济的强烈信号。公司在数据要素领域前瞻布局，作为广州数交所的第三大股东切入数据要素市场，积极布局数据服务商及公共数据运营方面业务。落地方面，公司打造了南沙“离岸易”综合服务平台，是公司在数据应用赛道落地的首个案例；此外，公司还联合清远数投共同推出“城市级视频云平台”、“视频全目标结构化引擎”、“AI中台”和“OCR识别引擎”4款数据交易产品，均在广州数据交易所正式上架。
盈利预测与投资建议：公司整体业绩稳健增长，我们维持对公司的盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为83.83/92.00/100.64亿元，归母净利润分别为9.55/10.69/11.79亿元，对应2023年11月2日的收盘价PE分别为29.49/26.35/23.88倍，维持“买入”评级。
风险因素：金融信创推进不及预期；数据要素市场进展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。
