非息表现积极，规模保持高增速
南京银行(601009)
南京银行前3季度归母净利润同比增长2.1%，营业收入同比增长1.4%，收入和业绩小幅放缓，主要压力来自息差，非息整体表现积极，手续费同比降幅收窄，其他非息持续高位贡献盈利。关注贷款占比略升，贷款拨备平稳。季报反映公司优秀的投资业务能力和扎实的客户基础，目前2023年PB0.58X，估值过度悲观，价值低估，维持增持评级。
支撑评级的要点
盈利、收入增速放缓，息收入承压，非息改善。
南京银行前3季度归母净利润同比增长2.1%、增速较上半年下降3.2个百分点，业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。前3季度营收同比增长1.4%，增速较上半年放缓1.8个百分点，息收入同比下降2.8%，增速转负，非息收入同比增长7.3%，手续费降幅收窄，其他非息增速略降仍高位。压力主要来自息收入，测算前三季度单季净息差1.53%，同比收窄23bp，测算3季度资产收益率下降7bp、负债成本率上升8bp。3季度单季净息差1.41%，环比降7bp，降幅收窄。
规模保持较快增速
3季度末南京银行总资产同比增15.2%，增速较2季度略降1.0个百分点，其中贷款增速17.3%，增速较上季度下降0.3个百分点信贷增长主要靠对公信贷拉动，对公贷款同比增长21.9%，增速高位上升1.1个百分点，零售贷款同比增5.9%，增速趋缓4.0个百分点，交易类资产同比增长26.8%，占比19.7%，较2季度末下降0.8个百分点。3季度末存款总额同比上升10.0%，增速略缓1.7个百分点。
投资相关其他非息持续贡献，手续费收入拖累减弱
前3季度南京银行非息收入同比上升7.3%，增速较上季度加快0.4个百分点。其中，前3季度手续费收入同比下行26.3%，降幅较上半年趋缓，3季度单季同比下降18.3%。公司前3季度其他非息同比上升21.0%，仍保持高位，其他非息收入占比营收达到35.5%。
关注占比略升，贷款拨备平稳
南京银行3季度不良率0.90%，环比持平2季度，不良额同比增加2.6%，关注类贷款占比0.97%，较2季度上升12bp。前3季度资产减值损失同比下降5.8%，贡献利润，拨备覆盖率380.88%，环比上升77bp，拨贷比3.42%，环比上升1bp，贷款风险抵补能力增强。
估值
根据公司季报，我们维持公司盈利预测，2023/2024年EPS为1.85/2.07元，目前股价对应2023/2024年PB为0.58x/0.50x，维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行、海外风险超预期。
