新股覆盖研究：京仪装备
京仪装备(688652)
投资要点
下周三（11月15日）有一家科创板上市公司“京仪装备”询价。
京仪装备（688652）：公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体专用温控设备、半导体专用工艺废气处理设备和晶圆传片设备。公司2020-2022年分别实现营业收入3.49亿元/5.01亿元/6.64亿元，YOY依次为51.02%/43.74%/32.38%,三年营业收入的年复合增速42.17%；实现归母净利润0.06亿元/0.59亿元/0.91亿元，YOY依次为121.58%/828.81%/54.95。最新报告期，2023年1-9月公司实现营业收入6.04亿元，同比变动12.16%；实现归母净利润1.17亿元，同比变动23.84%。根据初步预测，预计公司2023年全年实现归母净利润区间约1.10亿元至1.30亿元，较上年同期变动20.72%至42.67%。
投资亮点：1、公司为国内唯一的半导体专用温控设备和工艺废气处理设备商，有望较好受益于国产替代。半导体专用温控设备及专用工艺废气处理设备可应用于刻蚀、薄膜沉积、扩散等多个环节，属于半导体制造必需的设备；根据QYResearch,2022年我国约6成的半导体专用温控设备和约7成的半导体专用工艺废气处理设备主要被海外厂商所占据。公司打破国外垄断，成为国内唯一一家针对半导体专用温控设备和半导体专用工艺废气处理设备制造商进行大规模装机的厂商，2022年分别实现市占率35.73%、15.57%，上述产品受到了大连英特尔、中芯国际、长江存储、华虹集团等知名半导体制造企业的广泛认可。未来公司或有望持续受益于我国半导体行业的发展和国产化率的持续提升。2、公司核心技术人员产业经验丰富，有助于公司研发迭代的推进。公司核心高管产业经验丰富；其中副总经理兼总工程师周亮先生曾任大连英特尔蚀刻设备经理、紫光集团IC部资深采购经理等；副总经理吕丹先生曾任中芯国际工艺经理、大连英特尔工艺工程师等；副总经理张建新先生曾任富士康产品制造工程师、联想基础设施方案业务集团中国区第二党支部书记等。根据公司过往发展历程来看，公司于2016年成立，2017年便推出了半导体专用温控设备和专用工艺废气处理设备，2018年开发出晶圆传片设备，2020年首次将温控产品从晶圆制造拓展到了显示面板领域，2021年研制出低温大负载产品；我们倾向于认为高管丰富的产业经验或有望较好支撑未来公司产品持续迭代。
同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取北方华创、中微公司、芯源微、华海清科、至纯科技、盛剑环境为京仪装备的可比上市公司；但考虑到公司与可比公司业务结构的差异，我们倾向于认为参考意义有限。从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为44.73亿元，销售毛利率为39.84%；可比PE-TTM（算术平均/剔除异常值）为39.20X；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率接近行业可比公司平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
