中小盘信息更新：2023Q3毛利率显著修复，公司业绩环比向好
炬光科技(688167)
公司发布2023年三季报，净利润环比增加
2023年前三季度，公司实现营业收入3.84亿元，同比减少3.67%；实现归母净利润0.43亿元，同比减少59.86%，业绩短期承压。Q3单季度，公司实现营业收入1.45亿元，同比增加6.87%，环比增加17.89%；实现归母净利润0.17亿元，同比减少56.13%，环比增加54.55%，业绩环比向好。公司依托领先技术，从光子产业链上游向中游积极拓展，产品布局全面，未来发展前景广阔，基于此，我们维持2023-2025年公司业绩预测，预计公司2023-2025年归母净利润1.21/1.73/2.80亿元，对应EPS分别为1.34/1.91/3.09元/股，对应当前股价的PE分别为89.8/62.7/38.8倍，维持“买入”评级。
Q3单季度毛利率显著修复，公司净利率修复可期
利润端，公司2023年前三季度毛利率与净利率分别为47.48%/11.18%，同比减少8.09/15.45pct，系报告期内公司下游光纤激光器行业市场竞争加剧、预制金锡氮化铝衬底材料策略性降价抢占市场空间所致，同时公司对应收账款计提信用减值损失0.11亿元，相比2022年同期增加0.04亿元；Q3单季度毛利率与净利率分别为55.33%/11.47%，环比增加13.98/2.39pct，毛利率显著修复。费用端，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为8.29%/20.03%/15.26%/-8.38%，同比变动2.29/5.58/1.12/-3.90pct，其中管理费用率增加是由于确认股份支付费用与信息化项目支出增加，销售费用率增加主要系市场开拓费用增加。
公司技术优势显著，产品持续开拓打开成长空间
公司拥有自主研发的共晶键合等九大类核心技术，技术优势显著，为持续稳定发展提供支撑。同时，公司产品正积极拓展，激光光学元器件方面，应用于光纤激光器的光学元器件新品类已向大客户送样验证，应用于AR HUD的微透镜阵列新产品已经开始小批量供货，光场匀化器已经应用于国内主要光刻机研发项目和样机中；此外，公司已获得国内两家激光雷达发射模组项目定点，半导体先封装AB激光辅助键合应用客户验证良好，预计在2023年下半年将迎来小批量订单。
风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
